Commerzbank espera que la inflaci\u00f3n en EE. UU. se modere a medida que caen los precios del petr\u00f3leo y la gasolina, reduciendo la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica. La visi\u00f3n base del banco es que la Fed mantendr\u00e1 las tasas sin cambios, pese a que la valuaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado apunta a un mayor ajuste, y considera que las lecturas de inflaci\u00f3n de junio se ubicar\u00e1n por debajo de las de mayo.<\/p>\n
En cuanto a la trayectoria de la pol\u00edtica, el pron\u00f3stico de Commerzbank asume que no habr\u00e1 subas de tasas, mientras que los recortes se contemplan a partir del verano de 2027. Tambi\u00e9n anticipa un renovado sesgo bajista para el d\u00f3lar estadounidense una vez que termine el conflicto con Ir\u00e1n y comience la distensi\u00f3n, y agrega que la moneda luce sobrevaluada en t\u00e9rminos de paridad de poder adquisitivo.<\/p>\n
Dado que el mercado a\u00fan est\u00e1 descontando potenciales subas de tasas, vemos una oportunidad en las pr\u00f3ximas semanas. Los datos actuales de futuros de la tasa de fondos federales sugieren una probabilidad superior al 60% de otra suba para septiembre de 2026, una visi\u00f3n que creemos equivocada. Esta desconexi\u00f3n entre la valuaci\u00f3n del mercado y la probable realidad de una Reserva Federal en pausa es donde deber\u00edamos centrar nuestra atenci\u00f3n.<\/p>\n
La raz\u00f3n principal de nuestra visi\u00f3n es la reciente ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda, que impactar\u00e1 directamente en el pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n. El crudo cay\u00f3 de m\u00e1s de US$90 por barril en mayo a negociarse cerca de US$82 hoy, y el \u00faltimo reporte de la EIA mostr\u00f3 una acumulaci\u00f3n inesperada de inventarios. Esto deber\u00eda traducirse en un \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) general m\u00e1s bajo en junio, reduciendo cualquier presi\u00f3n sobre la Fed para endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica.<\/p>\n
Por lo tanto, estamos mirando derivados de tasas de inter\u00e9s que se beneficiar\u00edan si la Fed se mantiene sin cambios. Esto implica considerar posiciones que apuesten contra las subas de tasas actualmente incorporadas en los contratos de septiembre y diciembre. Las opciones sobre futuros SOFR con vencimiento a fines del verano podr\u00edan ofrecer una forma rentable de posicionarse para este escenario.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos que el d\u00f3lar estadounidense quedar\u00e1 bajo presi\u00f3n a medida que el mercado reval\u00fae a la baja las expectativas sobre la Fed. El \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) se negocia cerca de 108, un nivel que hist\u00f3ricamente ha sido dif\u00edcil de sostener sin una pol\u00edtica persistentemente restrictiva. Deber\u00edamos considerar comprar opciones put sobre el DXY u opciones call sobre pares de divisas como el EUR\/USD.<\/p>\n
Esta debilidad del d\u00f3lar adem\u00e1s est\u00e1 respaldada por los fundamentos, ya que los modelos de paridad de poder adquisitivo muestran que el d\u00f3lar est\u00e1 significativamente sobrevaluado frente a sus principales socios comerciales. Hist\u00f3ricamente, cuando un ciclo restrictivo de la Fed termina de manera inesperada, un d\u00f3lar sobrevaluado tiende a corregir de forma r\u00e1pida y pronunciada. Esperamos que este patr\u00f3n se repita una vez que el mercado asimile que no vienen m\u00e1s subas.<\/p>\n\n\n\n