Los estrategas de FX de OCBC se\u00f1alaron que el oro est\u00e1 estabiliz\u00e1ndose tentativamente tras una fuerte liquidaci\u00f3n, con el precio nuevamente por encima de USD 4,000 a medida que surgieron algunas compras en la ca\u00edda. El movimiento se dio tras una menor presi\u00f3n del d\u00f3lar y de los rendimientos reales, junto con expectativas ligeramente m\u00e1s moderadas de endurecimiento por parte de la Fed, aunque el banco describi\u00f3 la estructura m\u00e1s amplia del mercado como fr\u00e1gil y a\u00fan vinculada a un precio \u201chawkish\u201d de la Fed.<\/p>\n
OCBC indic\u00f3 que los repuntes podr\u00edan desvanecerse mientras los mercados sigan descontando un riesgo significativo de nuevas subidas de tasas por parte de la Fed, y argument\u00f3 que un rebote m\u00e1s duradero requerir\u00eda ca\u00eddas m\u00e1s claras en los rendimientos reales, un desarme de las expectativas de alzas de la Fed y la estabilizaci\u00f3n de las liquidaciones en ETF. El oro se ubicaba por \u00faltima vez cerca de 4,028, con momentum diario levemente bajista a medida que la ca\u00edda del RSI se desaceler\u00f3 cerca de territorio de sobreventa. Situ\u00f3 soporte en 3,960 y 3,820, este \u00faltimo en el retroceso fibo de 76.4% desde el m\u00ednimo de agosto hasta el m\u00e1ximo de 2026; la resistencia se ubica en 4,100 y 4,160, correspondientes al fibo de 61.8%, y en 4,280 cerca de la media m\u00f3vil de 21 d\u00edas (DMA).<\/p>\n
Estamos viendo que el oro intenta encontrar piso tras esa fuerte liquidaci\u00f3n, con algunos compradores entrando ahora que el precio vuelve a ubicarse por encima del nivel de USD 4,000. Este alivio temporal proviene de un ligero retroceso del d\u00f3lar estadounidense y de los rendimientos reales. Por ejemplo, el rendimiento de los Treasury protegidos contra la inflaci\u00f3n (TIPS) a 10 a\u00f1os retrocedi\u00f3 a 2.15%, d\u00e1ndole al metal algo de margen.<\/p>\n
Sin embargo, mantenemos cautela porque la configuraci\u00f3n general sigue siendo fr\u00e1gil y esto no es un giro confirmado. Las minutas de la Reserva Federal de su reuni\u00f3n a inicios de este mes reiteraron un sesgo hawkish, enfatizando la necesidad de mantener la pol\u00edtica restrictiva hasta que la inflaci\u00f3n est\u00e9 firmemente bajo control. Mientras los mercados sigan descontando este escenario de tasas \u201caltas por m\u00e1s tiempo\u201d, es probable que cualquier repunte del oro encuentre ventas.<\/p>\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, vemos oportunidades en vender opciones call o estructurar bear call spreads a medida que el oro se acerque a resistencias en torno a USD 4,100 y luego USD 4,160. Esta estrategia se alinea con nuestra visi\u00f3n de que los repuntes probablemente ser\u00e1n de corta duraci\u00f3n hasta que haya un cambio claro en las expectativas de pol\u00edtica de la Fed. Hist\u00f3ricamente, los precios del oro se han mantenido contenidos en periodos con rendimientos reales elevados, similar al entorno de finales de 2023 antes de que empezaran a consolidarse las expectativas de recortes de tasas.<\/p>\n
Por otro lado, vender puts alrededor del soporte de USD 3,960 podr\u00eda ser una forma de capturar prima, apostando a que las recientes compras en la ca\u00edda sostendr\u00e1n ese piso. Debemos ser cuidadosos con este enfoque, ya que los datos siguen mostrando liquidaci\u00f3n de inversionistas en ETF de oro, con las tenencias globales cayendo otras 25 toneladas el mes pasado. Esto sugiere una falta de convicci\u00f3n institucional fuerte en el metal en este momento.<\/p>\n
Nuestra tesis podr\u00eda cambiar por completo si vemos que los rendimientos reales caen de forma decisiva por debajo de 2% o si los pr\u00f3ximos datos econ\u00f3micos obligan al mercado a descontar recortes de tasas antes. Hasta que veamos una reversi\u00f3n sostenida de las salidas de ETF y un tono m\u00e1s moderado por parte de funcionarios de la Fed, creemos que el camino de menor resistencia es lateral a bajista. El evento clave a monitorear ser\u00e1 el pr\u00f3ximo informe de inflaci\u00f3n CPI a mediados de julio.<\/p>\n\n\n\n