Banxico mantuvo sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 6.50% en la reuni\u00f3n del 25 de junio, en l\u00ednea con lo esperado, y la encuesta de Bloomberg mostr\u00f3 consenso de 26 de 26 participantes. La decisi\u00f3n fue un\u00e1nime y el banco central reiter\u00f3 su intenci\u00f3n de mantener la tasa en 6.50% en las pr\u00f3ximas reuniones. Sin sorpresa de pol\u00edtica monetaria, el USD\/MXN no mostr\u00f3 un movimiento inmediato.<\/p>\n\n
El escenario base de Rabobank es que el peso opere mayormente dentro de un rango durante el verano, con un USD\/MXN proyectado en 17.6 hacia el cierre de a\u00f1o. El banco tambi\u00e9n enmarca el panorama junto con supuestos de tasas estables para el Banco de Canad\u00e1 en 2.25% y para la Reserva Federal con un l\u00edmite superior de 3.75%. En materia de pol\u00edtica comercial, apunta a revisiones anuales del T-MEC (USMCA) despu\u00e9s de que el acuerdo no asegurara una renovaci\u00f3n por 16 a\u00f1os al 1 de julio, y no incorpora una prima material vinculada al T-MEC.<\/p>\n\n
Dada la decisi\u00f3n de Banxico de ayer de mantener su tasa de pol\u00edtica en 6.50%, esperamos un verano tranquilo para el par USD\/MXN. La gu\u00eda firme del banco central para las pr\u00f3ximas reuniones, combinada con el hecho de que la Reserva Federal tambi\u00e9n est\u00e1 en pausa, elimina los principales catalizadores para movimientos cambiarios de gran magnitud. Esto crea un entorno predecible, acotado a un rango, para el que los operadores deber\u00edan prepararse.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por los datos econ\u00f3micos recientes. La \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n de M\u00e9xico, de 4.4%, muestra una desaceleraci\u00f3n gradual que justifica mantener la tasa, mientras que los datos recientes de empleo en EE. UU. y un PCE subyacente de 2.8% no le dan a la Fed razones para modificar su propia pol\u00edtica. Con ambas econom\u00edas en una trayectoria estable, aunque poco din\u00e1mica, simplemente no est\u00e1n dadas las condiciones para un quiebre cambiario relevante.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto apunta directamente a estrategias que se benefician de baja volatilidad y de la erosi\u00f3n temporal. La volatilidad impl\u00edcita en opciones de USD\/MXN ha ca\u00eddo a su nivel m\u00e1s bajo en tres meses, en torno a 11.5%, lo que hace atractiva la venta de prima. Vemos oportunidades en la venta de strangles o iron condors con vencimiento en agosto, centrados alrededor del tipo de cambio spot actual.<\/p>\n\n
El diferencial de tasas tambi\u00e9n sigue siendo un factor clave, con la tasa de M\u00e9xico en 6.50% significativamente por encima del l\u00edmite superior de 3.75% de la Fed. Esta estabilidad hace que el carry del peso sea muy atractivo, similar a periodos de 2024 en los que la baja volatilidad permiti\u00f3 ganancias consistentes. Mantener posiciones largas en peso financiadas en d\u00f3lares deber\u00eda seguir arrojando resultados positivos mientras el tipo de cambio se mantenga contenido.<\/p>\n\n
Tampoco estamos incorporando una prima de riesgo significativa derivada del proceso de revisi\u00f3n del Tratado entre Estados Unidos, M\u00e9xico y Canad\u00e1 (T-MEC). El mercado ya asimil\u00f3 plenamente el paso a revisiones anuales y los contratos forward no muestran se\u00f1ales de tensi\u00f3n asociadas a este evento. Por lo tanto, no recomendamos comprar volatilidad ni protecci\u00f3n a la baja de cara a la fecha l\u00edmite del 1 de julio.<\/p>\n\n\n\n