Los precios del crudo cedieron el viernes, con el referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) cotizando en US$69.65, el nivel m\u00e1s bajo desde el 27 de febrero. El contrato ha extendido una ca\u00edda semanal y acumula un descenso de m\u00e1s del 30% desde finales de mayo, ya que la reapertura parcial del Estrecho de Ormuz y las expectativas de un aumento de la oferta de Medio Oriente han superado el soporte de un consumo estacional m\u00e1s firme vinculado al periodo de feriados en Occidente.<\/p>\n
El secretario de Energ\u00eda de EE. UU. afirm\u00f3 que los flujos a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz han vuelto a niveles previos a la guerra, con alrededor de 20 millones de barriles transitando el mi\u00e9rcoles, aunque un cierre de casi tres meses implica que la normalizaci\u00f3n total podr\u00eda tomar semanas. Tambi\u00e9n dijo que las exportaciones de petr\u00f3leo venezolano administradas por EE. UU. han aumentado y podr\u00edan duplicarse para el final del mandato del presidente Donald Trump en 2029, reforzando la presi\u00f3n bajista. La valuaci\u00f3n del mercado tambi\u00e9n incorpora perspectivas de mayor producci\u00f3n de los productores del Golfo, junto con suministros adicionales de Ir\u00e1n tras levantarse restricciones de EE. UU. durante el alto el fuego, mientras los traders apuestan por una r\u00e1pida recomposici\u00f3n de las debilitadas reservas globales de crudo.<\/p>\n
Dada la fuerte ca\u00edda de 30% en el precio desde finales de mayo, vemos que la presi\u00f3n dominante del mercado es bajista. La reapertura r\u00e1pida del Estrecho de Ormuz, ahora supuestamente en niveles de flujo previos a la guerra de 20 millones de barriles por d\u00eda, ha convencido al mercado de que, por ahora, las preocupaciones por la oferta quedaron atr\u00e1s. La volatilidad impl\u00edcita en opciones de corto plazo, aunque todav\u00eda elevada cerca de 45%, est\u00e1 disminuyendo, lo que sugiere que los traders esperan que esta tendencia bajista contin\u00fae.<\/p>\n
Creemos que los barriles adicionales tanto de Ir\u00e1n como de Venezuela a\u00fan no est\u00e1n totalmente descontados por el mercado. Las estimaciones actuales sugieren que se podr\u00edan sumar en conjunto 1.5 millones de barriles por d\u00eda a la oferta global durante el pr\u00f3ximo trimestre, lo que crea un viento en contra significativo para cualquier recuperaci\u00f3n de precios. Este impulso de oferta est\u00e1 opacando el aumento estacional de la demanda por las vacaciones de verano en EE. UU. y Europa.<\/p>\n
Datos recientes muestran que, si bien la demanda de gasolina en EE. UU. subi\u00f3 3% la semana pasada, fue insuficiente para absorber la nueva oferta que est\u00e1 llegando al mercado. Para traders de derivados, esto indica que las posiciones cortas siguen siendo favorables en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos evaluando comprar opciones put con precios de ejercicio en los niveles de US$65 y US$60 para capitalizar un mayor impulso bajista.<\/p>\n
Vender call spreads de cr\u00e9dito fuera del dinero por encima del nivel de resistencia de US$75 es otra estrategia que estamos implementando. Este enfoque aprovecha las primas relativamente altas de las opciones y generar\u00e1 ganancias mientras el WTI no experimente un repunte s\u00fabito y pronunciado. Sin embargo, cualquier titular negativo sobre las conversaciones de alto el fuego o sobre Ormuz podr\u00eda provocar un salto violento en el precio, por lo que estas posiciones deben gestionarse con cuidado.<\/p>\n
Mirando m\u00e1s adelante, reconocemos que las reservas globales quedaron severamente mermadas tras el cierre de tres meses. El proceso de reponer reservas estrat\u00e9gicas, que habr\u00edan ca\u00eddo en un estimado de 400 millones de barriles, eventualmente crear\u00e1 un piso para los precios. Por lo tanto, estamos considerando con cautela opciones call de mayor vencimiento para el cuarto trimestre como cobertura ante la posibilidad de que el mercado haya sobrecorregido a la baja.<\/p>\n\n\n\n