El PMI manufacturero de UniCredit Bank de Austria se moder\u00f3 a 50,9 en junio desde 51,7 previamente, lo que se\u00f1ala un ritmo m\u00e1s lento de expansi\u00f3n de la actividad fabril. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracci\u00f3n, pero la ca\u00edda mes a mes apunta a un impulso m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n
El resultado de junio prolonga un patr\u00f3n de mejora solo moderada en el sector, con la producci\u00f3n y los pedidos dando a entender que crecen a una tasa menor. A medida que el PMI retrocedi\u00f3 ligeramente, sugiri\u00f3 que las condiciones subyacentes para los fabricantes austriacos continuaron estabiliz\u00e1ndose, aunque la recuperaci\u00f3n se mantuvo fr\u00e1gil.<\/p>\n\n
La ca\u00edda del PMI manufacturero de Austria a 50,9, si bien a\u00fan indica expansi\u00f3n, se\u00f1ala una clara p\u00e9rdida de impulso. Consideramos esto como una se\u00f1al de alerta de que el crecimiento del sector industrial se est\u00e1 debilitando. Esta desaceleraci\u00f3n deber\u00eda llevarnos a adoptar una postura m\u00e1s cautelosa y defensiva en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este dato de Austria refleja una tendencia m\u00e1s amplia que estamos observando en todo el continente. El PMI manufacturero de la Eurozona en general, publicado apenas ayer, tambi\u00e9n baj\u00f3 a 50,5, y los pedidos industriales recientes de Alemania mostraron una contracci\u00f3n sorprendente de 0,5% el mes pasado. Este patr\u00f3n sugiere un enfriamiento coordinado de la actividad econ\u00f3mica europea.<\/p>\n\n
En respuesta, buscamos cubrirnos ante una posible ca\u00edda de las acciones europeas. Estaremos comprando opciones put sobre el \u00edndice ATX y otros \u00edndices europeos expuestos al desempe\u00f1o industrial. Hist\u00f3ricamente, una ca\u00edda de dos puntos en el PMI a lo largo de un trimestre, como la que estamos viendo ahora, a menudo ha precedido una correcci\u00f3n de mercado de 4%-6%.<\/p>\n\n
Este debilitamiento econ\u00f3mico en Europa contrasta con la resiliencia de la econom\u00eda de EE. UU., donde el \u00faltimo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas mostr\u00f3 una cifra de 210.000 empleos a\u00f1adidos, por encima de lo esperado. Creemos que esta divergencia ejercer\u00e1 presi\u00f3n a la baja sobre el par EUR\/USD. Estaremos construyendo posiciones cortas en el euro, probablemente mediante futuros con vencimiento el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, anticipamos que el deterioro de los datos econ\u00f3micos obligar\u00e1 al Banco Central Europeo a mantener una postura dovish. El mercado actualmente descuenta una baja probabilidad de alzas de tasas este a\u00f1o, y estos datos refuerzan esa visi\u00f3n. Estaremos tomando posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n, anticipando que los rendimientos caer\u00e1n a medida que aumenten las preocupaciones por el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n