USD\/JPY se mantuvo en un rango estrecho durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del viernes, cotizando justo por debajo de 162.00 cerca de un m\u00e1ximo de cuatro d\u00e9cadas, y segu\u00eda encaminado a una segunda ganancia semanal consecutiva. El par registr\u00f3 pocos cambios tras los datos de inflaci\u00f3n de Tokio, con la Oficina de Estad\u00edsticas de Jap\u00f3n informando que el IPC general de Tokio subi\u00f3 a 1.7% interanual en junio desde 1.4% previamente. El IPC subyacente, excluyendo alimentos frescos, aument\u00f3 a 1.6% desde 1.3%, mientras que la medida que excluye tanto alimentos frescos como energ\u00eda avanz\u00f3 levemente a 1.9% desde 1.6%.<\/p>\n\n
Al yen le cost\u00f3 encontrar un soporte sostenido, con el diferencial de tasas Jap\u00f3n\u2013EE. UU. manteniendo en el centro la actividad de carry, mientras que las tensiones en Medio Oriente a\u00f1adieron otro foco de presi\u00f3n. Informes de que la Guardia Revolucionaria Isl\u00e1mica de Ir\u00e1n atac\u00f3 un buque de carga con bandera de Singapur en el Estrecho de Ormuz impulsaron la demanda por el d\u00f3lar estadounidense, aunque las expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal este a\u00f1o se han moderado. La especulaci\u00f3n de que las autoridades japonesas podr\u00edan intervenir para respaldar la divisa limit\u00f3 la continuidad del movimiento, dejando al USD\/JPY contenido pero con sesgo alcista.<\/p>\n\n
Dado el impulso alcista del USD\/JPY, creemos que cualquier retroceso deber\u00eda tratarse como una oportunidad de compra en las pr\u00f3ximas semanas. El principal catalizador sigue siendo la marcada diferencia de tasas de inter\u00e9s entre EE. UU. y Jap\u00f3n, que incentiva endeudarse en yenes para invertir en d\u00f3lares de mayor rendimiento. Este panorama fundamental sugiere que el camino de menor resistencia es que el par contin\u00fae subiendo.<\/p>\n\n
Creemos que la brecha de tasas seguir\u00e1 impulsando esta operaci\u00f3n, ya que la tasa actual de los fondos federales se ubica cerca de 4.75% mientras que la tasa de pol\u00edtica del BoJ est\u00e1 apenas en 0.50%. Este diferencial sustancial de 425 puntos base sigue alimentando el carry trade, encareciendo apostar contra el d\u00f3lar. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, mientras persista esta amplia brecha, es probable que el yen contin\u00fae bajo presi\u00f3n.<\/p>\n\n
Sin embargo, con el par cerca de un m\u00e1ximo de 40 a\u00f1os alrededor de 162.00, el riesgo de una intervenci\u00f3n repentina y contundente por parte de las autoridades japonesas es extremadamente elevado, similar a los movimientos observados en 2024. Para gestionar este riesgo, estamos favoreciendo la compra de opciones call sobre USD\/JPY, lo que nos permite beneficiarnos de un mayor avance al alza mientras limitamos la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada. Este enfoque nos protege ante un desplome s\u00fabito del par provocado por una intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas en el Estrecho de Ormuz tambi\u00e9n est\u00e1n sumando demanda de refugio por el d\u00f3lar estadounidense, aportando otro pilar de soporte para el cruce. Este riesgo, combinado con la amenaza de intervenci\u00f3n, est\u00e1 manteniendo elevada la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones. Si bien esto encarece la compra de calls, lo vemos como un costo necesario para navegar con mayor seguridad estas condiciones de mercado.<\/p>\n\n\n\n