El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que la inflaci\u00f3n sigue siendo el principal obst\u00e1culo para la pol\u00edtica monetaria de Estados Unidos, al sostener que las presiones sobre los precios a\u00fan se est\u00e1n moviendo en la direcci\u00f3n equivocada incluso despu\u00e9s de un informe de inflaci\u00f3n PCE que describi\u00f3 como no del todo negativo. Se\u00f1al\u00f3 que es dif\u00edcil juzgar qu\u00e9 parte de la inflaci\u00f3n actual es temporal frente a persistente y, si bien observ\u00f3 cierta mejora en servicios, caracteriz\u00f3 la inflaci\u00f3n de servicios como m\u00e1s preocupante. La inflaci\u00f3n subyacente, agreg\u00f3, sigue estando demasiado alta y contin\u00faa con una tendencia desfavorable, dejando al frente inflacionario del mandato de la Fed como el problema central.<\/p>\n
En materia de comunicaci\u00f3n, Goolsbee reiter\u00f3 su incomodidad con la gu\u00eda prospectiva (forward guidance) y dijo que no quiere comprometerse con proyecciones a varios a\u00f1os, aunque no expres\u00f3 objeciones al dot plot. Celebr\u00f3 un grupo de trabajo liderado por el presidente de la Fed que eval\u00faa opciones para el dot plot y respald\u00f3 los esfuerzos para simplificar el comunicado de la Fed. Sobre inteligencia artificial, advirti\u00f3 que si los mercados descuentan ganancias futuras de productividad y los consumidores adelantan gasto con base en ello, podr\u00eda generar sobrecalentamiento y presi\u00f3n inflacionaria. Tambi\u00e9n afirm\u00f3 que los salarios no son un indicador adelantado s\u00f3lido de la inflaci\u00f3n, ya que los precios pueden acelerarse antes de que los aumentos salariales se materialicen.<\/p>\n
Vemos estos comentarios como una se\u00f1al clara de que el foco principal de la Fed sigue siendo una inflaci\u00f3n persistente. Con el \u00faltimo informe de PCE subyacente de mayo mostrando una tasa interanual sostenida de 3,1%, el \u201cfrente inflacionario del mandato\u201d es, en efecto, el desaf\u00edo principal. Este sesgo restrictivo sugiere que la tasa de fondos federales, actualmente en 5,50%, dif\u00edcilmente ser\u00e1 recortada en el corto plazo.<\/p>\n
En respuesta, creemos que el mercado de derivados podr\u00eda estar descontando recortes de tasas demasiado optimistas hacia fines de 2026. Dado este tono m\u00e1s hawkish, posicionarse para un escenario de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d mediante la venta de contratos de futuros de SOFR parece prudente. Esta estrategia desaf\u00eda directamente la expectativa actual del mercado de dos recortes de un cuarto de punto antes de fin de a\u00f1o.<\/p>\n
La incertidumbre destacada en torno a la inflaci\u00f3n de servicios sugiere un aumento de la volatilidad del mercado antes de publicaciones clave de datos. Anticipamos que la volatilidad impl\u00edcita en opciones aumentar\u00e1, particularmente alrededor de los informes de CPI y PCE de julio. En consecuencia, estamos considerando posiciones largas en opciones call sobre el VIX como una forma de beneficiarnos de una potencial turbulencia de mercado.<\/p>\n
La advertencia sobre expectativas impulsadas por la IA que generen riesgos de sobrecalentamiento es particularmente relevante para el \u00edndice Nasdaq 100, con fuerte ponderaci\u00f3n tecnol\u00f3gica. Tasas de inter\u00e9s elevadas sostenidas suelen presionar las valuaciones de acciones de crecimiento, que han mostrado una expansi\u00f3n significativa desde el boom de IA de 2023-2024. Por lo tanto, estamos evaluando la compra de puts de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices accionarios para cubrirnos ante una posible correcci\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n