Los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos cayeron a lo largo de toda la curva el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de la reapertura del Estrecho de Ormuz, lo que alivi\u00f3 las preocupaciones inflacionarias v\u00eda una baja en los precios del petr\u00f3leo. El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) subi\u00f3 m\u00e1s de 0.22% hasta 101.62, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) cay\u00f3 4% a alrededor de 70.00 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n
El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os baj\u00f3 casi 10 puntos base, retrocediendo 2% hasta 4.40%. Las expectativas de inflaci\u00f3n tambi\u00e9n se enfriaron: las tasas breakeven a 5 y 10 a\u00f1os se ubicaron en 2.24% y 2.21%, respectivamente, tras haber alcanzado un pico a mediados de abril en 2.72% y 2.5%. Los rendimientos se hab\u00edan disparado la semana pasada, ya que los riesgos de interrupciones de oferta y un sesgo m\u00e1s restrictivo de la Reserva Federal empujaron las expectativas hacia tasas m\u00e1s altas m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Para la reuni\u00f3n del 29 de julio, los mercados asignan una probabilidad de 60% a que no haya cambios en la pol\u00edtica, junto con una probabilidad de 40% de un aumento en la tasa de fondos federales. Ahora la atenci\u00f3n se centra en el \u00cdndice de Precios del PCE subyacente, el PIB del 1T de 2026, los Pedidos de Bienes Duraderos y las solicitudes de subsidio por desempleo.<\/p>\n\n
Con la reapertura del Estrecho de Ormuz, estamos viendo una ca\u00edda significativa en los precios del petr\u00f3leo, con el crudo WTI bajando a alrededor de 70 d\u00f3lares por barril. Esto ha enfriado de inmediato los temores inflacionarios, empujando el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os hacia 4.40%. Esta es una se\u00f1al clara de que la ansiedad del mercado por un repunte inflacionario en verano se est\u00e1 desvaneciendo r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Este giro ha cambiado nuestra visi\u00f3n sobre el pr\u00f3ximo movimiento de la Reserva Federal. La probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reuni\u00f3n del 29 de julio ahora se ha consolidado en torno a 70%, seg\u00fan los datos m\u00e1s recientes de la herramienta CME FedWatch. Creemos que la \u00faltima lectura del PCE subyacente, que se ubic\u00f3 en un m\u00e1s moderado 2.6% interanual, da a los responsables de pol\u00edtica monetaria razones m\u00e1s que suficientes para esperar y observar.<\/p>\n\n
Para los operadores de opciones, este entorno apunta a una menor volatilidad del mercado. El \u00edndice VIX ya cay\u00f3 por debajo de 15, reflejando una menor percepci\u00f3n de riesgo. Deber\u00edamos considerar estrategias que se beneficien de esta calma, como la venta de prima mediante covered calls o cash-secured puts sobre acciones estables de gran capitalizaci\u00f3n.<\/p>\n\n
En los mercados de tasas de inter\u00e9s, estamos ajustando nuestras posiciones para reflejar una Fed menos agresiva. Vemos una oportunidad en los futuros de notas del Tesoro, anticipando que los rendimientos podr\u00edan seguir bajando en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, los shocks positivos de oferta como este le dan al banco central margen para ser paciente, lo que deber\u00eda contener las tasas.<\/p>\n\n
A pesar de la ca\u00edda de rendimientos, el \u00cdndice del D\u00f3lar muestra una fortaleza sorpresiva, subiendo por encima de 101.60. Esto probablemente se debe al creciente debilitamiento de otras divisas principales, ya que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Jap\u00f3n han se\u00f1alado recientemente una postura m\u00e1s acomodaticia. Por lo tanto, deber\u00edamos ser cautelosos al apostar contra el d\u00f3lar y podr\u00edamos considerar opciones sobre pares como el EUR\/USD para aprovechar esta divergencia.<\/p>\n\n
En derivados de crudo, la presi\u00f3n inmediata es claramente a la baja. La resoluci\u00f3n de la situaci\u00f3n en Ormuz ha eliminado una importante prima de riesgo de oferta del mercado. Anticipamos que al WTI le costar\u00e1 recuperar niveles m\u00e1s altos en el corto plazo, lo que hace que estrategias bajistas o neutrales de corto plazo, como los bear call spreads, sean un enfoque viable.<\/p>\n\n\n\n