West Texas Intermediate (WTI) ampli\u00f3 sus p\u00e9rdidas el mi\u00e9rcoles, cayendo m\u00e1s de 3% a medida que cargamentos de crudo varados en el Estrecho de Ormuz comenzaron a volver al mercado tras un acuerdo de paz interino entre EE. UU. e Ir\u00e1n. El WTI se negociaba cerca de US$70.20 por barril, el nivel m\u00e1s bajo desde inicios de marzo, y el retroceso ha deshecho la mayor parte de las ganancias vinculadas al conflicto en Medio Oriente. Tambi\u00e9n se espera que la decisi\u00f3n de EE. UU. de levantar temporalmente las sanciones petroleras a Ir\u00e1n a\u00f1ada oferta a los mercados globales.<\/p>\n
Los flujos navieros ofrecieron nueva evidencia de una menor disrupci\u00f3n: 72 barcos salieron del Estrecho de Ormuz en las \u00faltimas 24 horas, transportando 20 millones de barriles de petr\u00f3leo, aunque funcionarios se\u00f1alaron que una normalizaci\u00f3n total podr\u00eda tardar algunas semanas. EE. UU. e Ir\u00e1n no han asegurado un acuerdo final, con conversaciones a\u00fan divididas por el programa nuclear iran\u00ed y la futura gobernanza del Estrecho, mientras que se espera que Ir\u00e1n y Om\u00e1n introduzcan cargos de peaje para los buques en tr\u00e1nsito. En EE. UU., datos de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica (EIA) mostraron que los inventarios de crudo cayeron en 6.088 millones de barriles frente a pron\u00f3sticos de una baja de 5.1 millones, tras la reducci\u00f3n de 8.262 millones de barriles de la semana previa.<\/p>\n
Dada la fuerte ca\u00edda del WTI hacia los US$70 bajos, creemos que el camino de menor resistencia para el petr\u00f3leo en el muy corto plazo es a la baja. La desescalada entre EE. UU. e Ir\u00e1n est\u00e1 liberando un shock de oferta significativo a medida que los petroleros varados en el Estrecho de Ormuz vuelven a operar. Este r\u00e1pido incremento del crudo disponible est\u00e1 superando las noticias alcistas de la ca\u00edda de inventarios en EE. UU.<\/p>\n
Deber\u00edamos posicionarnos para una debilidad adicional de precios considerando la compra de opciones put. La perspectiva de que Ir\u00e1n agregue m\u00e1s de un mill\u00f3n de barriles diarios a la oferta global, similar a lo ocurrido tras el acuerdo nuclear de 2015, podr\u00eda poner un techo a los precios durante meses. Reportes actuales de observadores de la OPEP+ sugieren que Ir\u00e1n cuenta con al menos 1.2 millones de bpd de producci\u00f3n que podr\u00eda incorporarse dentro del pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
Sin embargo, esta paz es fr\u00e1gil y debemos cubrirnos ante un giro repentino. Los peajes propuestos para el Estrecho de Ormuz, que maneja casi 20% del consumo global de l\u00edquidos de petr\u00f3leo, podr\u00edan f\u00e1cilmente provocar el colapso del acuerdo interino y reintroducir una prima de guerra significativa. Esto crea un entorno de alta volatilidad en el que los precios podr\u00edan rebotar con fuerza.<\/p>\n
El mercado de opciones refleja esta tensi\u00f3n, y estamos viendo al \u00cdndice de Volatilidad del Crudo de la CBOE (OVX) cotizando en un nivel elevado de 45, muy por encima de su promedio hist\u00f3rico. Esto indica que los operadores est\u00e1n descontando la posibilidad de movimientos de precio grandes y repentinos en cualquiera de las dos direcciones. Por lo tanto, estrategias que se benefician de la volatilidad, como los straddles, podr\u00edan ser apropiadas para quienes no tienen un sesgo direccional marcado.<\/p>\n
El reciente reporte de la EIA que mostr\u00f3 una ca\u00edda de 6.088 millones de barriles en las existencias de crudo en EE. UU. est\u00e1 siendo ignorado por ahora. Estamos viendo que el foco del mercado se desplaza por completo desde los datos semanales de inventarios hacia el panorama m\u00e1s amplio de oferta geopol\u00edtica. Hasta que exista un acuerdo final y estable en Medio Oriente, los titulares geopol\u00edticos seguir\u00e1n siendo el principal motor de la acci\u00f3n del precio.<\/p>\n\n\n\n