El ringgit se ha rezagado desde el FOMC de junio, ya que mayores rendimientos en EE. UU. y un diferencial de tasas m\u00e1s amplio entre EE. UU. y Malasia han pesado sobre el MYR. El movimiento ha estado impulsado por la din\u00e1mica de tasas en EE. UU. m\u00e1s que por cualquier cambio en el entorno dom\u00e9stico de Malasia, con una manufactura resiliente y exportaciones de electr\u00f3nicos que siguen formando parte del marco de mediano plazo.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n contenida y la continuidad de los subsidios a los combustibles est\u00e1n reduciendo la urgencia para que Bank Negara Malaysia endurezca la pol\u00edtica. Eso deja al MYR m\u00e1s expuesto mientras se ampl\u00eda la brecha de tasas EE. UU.\u2013Malasia, respaldando un sesgo bajista de corto plazo, aun cuando la postura de mediano plazo se mantiene constructiva, con fundamentos macro dom\u00e9sticos que se espera vuelvan a incidir una vez que se disipen las presiones de tasas en EE. UU.<\/p>\n\n
El ringgit ha tenido dificultades desde la reuni\u00f3n de la Reserva Federal a inicios de este mes, ya que el alza de los rendimientos en EE. UU. domina el sentimiento del mercado. Vemos esto como un viento en contra temporal impulsado por factores externos, m\u00e1s que por un deterioro de la propia narrativa econ\u00f3mica de Malasia. El USD\/MYR se ha acercado a 4.75, reflejando la presi\u00f3n de los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os, que han vuelto a ubicarse alrededor de 4.65%.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que el camino de menor resistencia para el ringgit es a la baja. Esto sugiere que los operadores podr\u00edan considerar comprar opciones call sobre USD\/MYR o contratos forward de corto plazo para posicionarse ante una mayor debilidad. El impulsor clave es el ensanchamiento del diferencial de tasas, con la tasa de fondos federales de la Fed manteni\u00e9ndose en 5.50% mientras la tasa de pol\u00edtica de Bank Negara Malaysia permanece estable en 3.25%.<\/p>\n\n
Hay poca presi\u00f3n para que el banco central de Malasia intervenga con alzas de tasas, lo que expone a\u00fan m\u00e1s al ringgit. Con la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica contenida en apenas 2.1% el mes pasado y con los subsidios a los combustibles todav\u00eda vigentes, los responsables de pol\u00edtica pueden permitirse esperar. Esta situaci\u00f3n recuerda al periodo 2022-2023, cuando una Fed agresiva de forma similar opac\u00f3 fundamentos s\u00f3lidos en mercados emergentes.<\/p>\n\n
Mantenemos nuestra visi\u00f3n constructiva de mediano plazo, anclada en fundamentos resilientes como el crecimiento interanual de 8% en las exportaciones de electr\u00f3nicos reportado para mayo. La postura bajista actual es t\u00e1ctica y buscaremos se\u00f1ales de que las presiones de tasas en EE. UU. est\u00e1n cediendo. Una vez que ocurra ese giro, esperamos que la fortaleza subyacente del ringgit vuelva a imponerse.<\/p>\n\n\n\n