El yen cedi\u00f3 ligeramente frente al d\u00f3lar estadounidense, mientras el apetito por riesgo se mantuvo mixto y los mercados siguieron de cerca los acontecimientos en Medio Oriente. El USD\/JPY cotizaba en torno a 161.75\u2013161.79, consolidando por tercera sesi\u00f3n por debajo del m\u00e1ximo del lunes en 161.93. El par mantuvo un sesgo alcista despu\u00e9s de que la Reserva Federal reiterara su objetivo de inflaci\u00f3n del 2% a trav\u00e9s del dot plot en el Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas, mientras los datos de EE. UU. siguieron respaldando al d\u00f3lar gracias a unas condiciones laborales s\u00f3lidas y a una inflaci\u00f3n que se mantiene por encima de 3%. La atenci\u00f3n se desplaza al \u00cdndice de Precios del Gasto en Consumo Personal subyacente (Core PCE) del jueves.<\/p>\n
Los mercados monetarios descontaban al menos 20 puntos base de endurecimiento hacia fin de a\u00f1o, lo que implica una probabilidad de 82% de una subida de tasas en diciembre y, al mismo tiempo, una probabilidad de 60% de una pausa en julio, seg\u00fan Prime Terminal. Las preocupaciones en Medio Oriente vinculadas al petr\u00f3leo ayudaron a empujar el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os casi 10 puntos base a la baja, hasta 4.406%. Las ventas de viviendas nuevas en EE. UU. cayeron 7.3% en mayo en t\u00e9rminos desestacionalizados, dijo la Oficina del Censo, y el \u00cdndice de Precios al Productor de servicios de Jap\u00f3n subi\u00f3 3.3%. En el plano t\u00e9cnico, el USD\/JPY se mantuvo por encima de la triple media m\u00f3vil simple cerca de 159.28, con soportes en 160.00, 157.41 y 157.09, mientras que el RSI (14) marc\u00f3 72.02.<\/p>\n
Vemos la postura firme de la Reserva Federal frente a la inflaci\u00f3n como el principal motor que mantiene al d\u00f3lar fuerte frente al yen. Con los mercados monetarios descontando ahora una probabilidad de 82% de un alza de tasas en diciembre, el camino fundamental de menor resistencia parece ser al alza. Los \u00faltimos datos del Core PCE de EE. UU., que muestran una inflaci\u00f3n estable en 2.8%, refuerzan la visi\u00f3n de que la Fed se mantendr\u00e1 restrictiva por m\u00e1s tiempo que otros bancos centrales.<\/p>\n
El principal riesgo para esta tendencia alcista es una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas, especialmente dado que operamos por encima del nivel de 161.00. Recordamos la fuerte ca\u00edda de fines de 2022 cuando el Ministerio de Finanzas intervino cerca del nivel de 151.90, gastando m\u00e1s de US$60,000 millones para respaldar al yen. Las actuales advertencias verbales del ministro Katayama sugieren que su paciencia vuelve a agotarse.<\/p>\n
Al mismo tiempo, no podemos ignorar el giro m\u00e1s duro del Banco de Jap\u00f3n, con miembros discutiendo abiertamente subidas de tasas m\u00e1s r\u00e1pidas. La inflaci\u00f3n subyacente nacional de Jap\u00f3n se ubic\u00f3 recientemente en 2.5%, marcando el 25\u00ba mes consecutivo en el que se mantiene en o por encima del objetivo de 2% del banco central. Esta presi\u00f3n sostenida otorga credibilidad a los recientes comentarios del BoJ y podr\u00eda detonar por s\u00ed sola un repunte del yen.<\/p>\n
Dado el riesgo de un giro repentino, somos cautelosos respecto de mantener posiciones largas direccionales (\u201coutright\u201d) a estos niveles extendidos. Creemos que el uso de opciones call o spreads alcistas de calls ofrece un mejor perfil riesgo-retorno para capturar mayor alza, limitando estrictamente las p\u00e9rdidas potenciales si ocurre una intervenci\u00f3n. La volatilidad impl\u00edcita elevada encarece estas estrategias, pero refleja la incertidumbre real del mercado.<\/p>\n
La tensi\u00f3n entre estas fuerzas opuestas sugiere que un movimiento de precio significativo es altamente probable en las pr\u00f3ximas semanas. Por lo tanto, tambi\u00e9n estamos considerando estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos, en torno a eventos clave como el pr\u00f3ximo reporte de inflaci\u00f3n de EE. UU. Esto nos permitir\u00eda beneficiarnos de una ruptura amplia sin importar su direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n