El WTI ampli\u00f3 sus p\u00e9rdidas el mi\u00e9rcoles, cotizando en torno a los US$69.70 y con una baja de 4.40% al momento de escribir, tras tocar su nivel m\u00e1s bajo desde el 2 de marzo. El referente estadounidense del crudo ha deshecho gran parte de la prima de riesgo geopol\u00edtico acumulada desde el inicio de la guerra Israel\u2013Ir\u00e1n y vuelve a acercarse a niveles previos al conflicto, cerca de US$67. Las ventas se aceleraron a medida que se disipaban los temores de una disrupci\u00f3n sostenida de las exportaciones energ\u00e9ticas del Golfo, mientras que datos de seguimiento mar\u00edtimo mostraron m\u00e1s buques transitando el Estrecho de Ormuz, una se\u00f1al de que los flujos comerciales se est\u00e1n normalizando, aunque el tr\u00e1fico sigue por debajo de los niveles preconflicto.<\/p>\n
La diplomacia sobre la gobernanza de largo plazo del estrecho tambi\u00e9n avanz\u00f3, con Qatar y Om\u00e1n proponiendo un marco que reunir\u00eda a Ir\u00e1n, los Estados del Golfo e Irak. En paralelo, EE. UU. otorg\u00f3 una exenci\u00f3n temporal de 60 d\u00edas que permite a compradores internacionales y refiner\u00edas estadounidenses reanudar las compras de crudo iran\u00ed, elevando las expectativas de oferta adicional en las pr\u00f3ximas semanas. ING inform\u00f3 que los vol\u00famenes a trav\u00e9s de Ormuz siguen muy por debajo de los niveles preconflicto y se\u00f1al\u00f3 que el mercado petrolero muestra se\u00f1ales de estrechez, mientras que TD Securities indic\u00f3 que los inventarios flotantes de crudo en el Golfo han ca\u00eddo con fuerza en las \u00faltimas semanas. Los mercados tambi\u00e9n siguen de cerca las conversaciones EE. UU.\u2013Ir\u00e1n sobre inspecciones nucleares: el presidente Donald Trump dijo que Ir\u00e1n hab\u00eda aceptado permitir el regreso de inspectores del OIEA, pero funcionarios iran\u00edes afirmaron que no se hab\u00eda fijado un calendario.<\/p>\n
Estamos viendo una fuerte ca\u00edda del crudo West Texas Intermediate, que ahora cotiza en el rango bajo de los US$70 tras no lograr sostenerse en la zona media de los US$80 observada a inicios de este a\u00f1o. Este retroceso refleja una reducci\u00f3n de la prima de riesgo geopol\u00edtico que se hab\u00eda incorporado en los precios por las tensiones recientes en Medio Oriente. Con la producci\u00f3n de crudo en EE. UU. manteni\u00e9ndose s\u00f3lida por encima de 13 millones de barriles diarios, el foco del mercado vuelve a desplazarse hacia los fundamentos de oferta.<\/p>\n
El sesgo bajista se ve impulsado por se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n de la demanda global, en particular porque los \u00faltimos datos econ\u00f3micos de Asia sugieren un panorama de crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil. Esto, combinado con un alivio temporal en la aplicaci\u00f3n de sanciones que ha permitido el ingreso de mayor oferta al mercado, est\u00e1 generando una presi\u00f3n significativa a la baja sobre los precios. Consideramos que, en el muy corto plazo, el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja a medida que este cuadro de oferta y demanda se termina de reflejar plenamente en las cotizaciones.<\/p>\n
Sin embargo, creemos que esta ola de ventas podr\u00eda estar pasando por alto la estrechez subyacente del mercado creada por los principales productores. La OPEP+ ha se\u00f1alado su intenci\u00f3n de mantener los recortes de producci\u00f3n bien entrado el pr\u00f3ximo a\u00f1o, lo que aporta un piso s\u00f3lido frente a un colapso total de precios. Adem\u00e1s, con la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR, por sus siglas en ingl\u00e9s) de EE. UU. a\u00fan cerca de m\u00ednimos de 40 a\u00f1os tras las liberaciones significativas de 2022, el mercado cuenta con un colch\u00f3n mucho menor para absorber shocks inesperados de oferta.<\/p>\n
Dado este tel\u00f3n de fondo de alta incertidumbre y narrativas contrapuestas, la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre petr\u00f3leo ha aumentado. Vemos una oportunidad en vender prima mediante estrategias como iron condors o short strangles, posicion\u00e1ndose para que el precio encuentre un nuevo rango estable en lugar de continuar con su ca\u00edda libre. Este enfoque permite beneficiarse del paso del tiempo (time decay) mientras el mercado asimila las noticias recientes.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, nuestra atenci\u00f3n estar\u00e1 centrada en los reportes semanales de inventarios de la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica (EIA) para detectar cualquier se\u00f1al de que la demanda de verano sea m\u00e1s fuerte de lo previsto. Una ca\u00edda significativa e inesperada de las existencias de crudo ser\u00eda la primera se\u00f1al de que esta tendencia bajista se est\u00e1 agotando. Tambi\u00e9n nos estamos posicionando para utilizar spreads de calendario y apostar por una recuperaci\u00f3n de precios m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, una vez que disminuyan los temores actuales de sobreoferta.<\/p>\n\n\n\n