El WTI se ha mantenido bajo presi\u00f3n vendedora a medida que la liquidaci\u00f3n de CTAs se acerca a su fin, incluso cuando las exportaciones de crudo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz se han sostenido en 6\u20136.5 mbd durante las \u00faltimas dos semanas. Los env\u00edos iran\u00edes ahora representan casi la mitad de esos tr\u00e1nsitos por Ormuz, mientras que el crudo flotante en el Golfo de Medio Oriente se ha contra\u00eddo r\u00e1pidamente, con una ca\u00edda de casi 30 millones de barriles en el mismo periodo. Con cerca de 40 millones de barriles de oferta flotante restantes en el Golfo, el ritmo actual de flujos se considera sostenible por aproximadamente otra semana, tras lo cual los vol\u00famenes depender\u00edan m\u00e1s de las exportaciones iran\u00edes y de una mayor producci\u00f3n, lo que implicar\u00eda un menor flujo de salida.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, se describe que el balance f\u00edsico se est\u00e1 ajustando, con inventarios globales cayendo a un ritmo acelerado. Con los flujos del SPR y las exportaciones de EE. UU. previstos a desacelerarse hacia julio, las ca\u00eddas de inventarios se perfilan para acelerarse fuera de EE. UU. Los mercados de productos tambi\u00e9n se mantienen firmes: se se\u00f1ala que los diferenciales de refinaci\u00f3n (crack spreads) contin\u00faan robustos a medida que la demanda se mantiene fuerte, respaldando tasas elevadas de actividad de refino.<\/p>\n\n
Vemos que el mercado est\u00e1 actualmente enfocado en el fuerte flujo de petr\u00f3leo que sale del Estrecho de Ormuz, lo que est\u00e1 poniendo un techo a los precios. Este sesgo bajista se est\u00e1 amplificando por la venta t\u00e9cnica de los fondos, pero creemos que esta presi\u00f3n est\u00e1 cerca de su final. Este patr\u00f3n recuerda la venta masiva de finales de 2025, que ocurri\u00f3 justo antes de un repunte significativo de precios una vez que se agot\u00f3 la venta t\u00e9cnica.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca la cantidad de crudo almacenado en buques en el Golfo de Medio Oriente, que se ha desplomado en casi 30 millones de barriles en las \u00faltimas semanas. Esto indica que el actual ritmo elevado de exportaciones no puede durar mucho m\u00e1s, probablemente solo otra semana aproximadamente. Una vez que se agote este almacenamiento flotante, la oferta visible de petr\u00f3leo al mercado deber\u00eda ajustarse de forma notable.<\/p>\n\n
Los fundamentos subyacentes respaldan con fuerza un movimiento al alza, ya que los inventarios globales contin\u00faan disminuyendo, con el informe semanal m\u00e1s reciente del gobierno de EE. UU. mostrando una ca\u00edda de 2.5 millones de barriles. Al mismo tiempo, los m\u00e1rgenes de ganancia de refiner\u00eda, conocidos como crack spreads, se mantienen s\u00f3lidos por encima de 28 d\u00f3lares por barril debido a la fuerte demanda estacional de combustibles en verano. Esto da a las refiner\u00edas un poderoso incentivo para seguir comprando crudo para procesarlo, lo que respaldar\u00e1 los precios.<\/p>\n\n
Por lo tanto, estamos viendo la debilidad actual de precios como una oportunidad para posicionarnos ante precios m\u00e1s altos en los contratos WTI de julio y agosto. Esto podr\u00eda implicar la compra de opciones call para aprovechar un potencial rebote, al tiempo que se define el riesgo. La clave es actuar antes de que el enfoque del mercado cambie desde el exceso temporal de oferta hacia la narrativa m\u00e1s contundente de la contracci\u00f3n de los inventarios globales.<\/p>\n\n\n\n