EUR\/USD ha pasado la mayor parte del \u00faltimo a\u00f1o encajonado entre 1.14 y 1.20, promediando alrededor de 1.17, y el tel\u00f3n de fondo de baja volatilidad ha tendido a amplificar incluso rupturas modestes. En enero, el par pas\u00f3 de debajo de 1.16 a arriba de 1.20, antes de retroceder a 1.18 en un plazo de dos semanas; m\u00e1s tarde, oper\u00f3 desde arriba de 1.18 a mediados de abril hasta por debajo de 1.14 a mediados de junio. Con la volatilidad contenida, los pron\u00f3sticos se han comprimido mientras los tama\u00f1os de posici\u00f3n han aumentado, una combinaci\u00f3n que puede convertir una ruptura de rango en un movimiento doloroso que, en \u00faltima instancia, podr\u00eda limitar la continuidad.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales t\u00e9cnicas han oscilado con fuerza. El RSI marc\u00f3 al euro como sobrevaluado, luego subvaluado y despu\u00e9s sobrevaluado nuevamente en cuesti\u00f3n de semanas en enero, mientras que en marzo se\u00f1al\u00f3 \u201csobreventa\u201d a medida que el EUR\/USD se acercaba a 1.14 y ese nivel aguantaba. En ese contexto, la lectura m\u00e1s reciente es que el repunte del d\u00f3lar luce extendido frente a la acci\u00f3n de precios reciente. Consensus Economics ubic\u00f3 una proyecci\u00f3n de EUR\/USD en 1.12 para esta misma fecha del pr\u00f3ximo a\u00f1o como la m\u00e1s baja en su informe de junio, publicado cuando el par estaba apenas por encima de 1.15, mientras que desde entonces se han reajustado las expectativas sobre la Fed y el BCE y el pr\u00f3ximo movimiento se plantea como dependiente de los datos.<\/p>\n\n
Observamos que el EUR\/USD ha pasado la mayor parte del \u00faltimo trimestre en un rango estrecho entre 1.08 y 1.10. La volatilidad impl\u00edcita ha ca\u00eddo de forma significativa, con el \u00cdndice de Volatilidad Cambiaria de Deutsche Bank alcanzando recientemente un m\u00ednimo de 6.5. Este entorno de baja volatilidad implica que incluso movimientos peque\u00f1os fuera de este rango podr\u00edan sentirse mucho m\u00e1s grandes y detonar un efecto cascada.<\/p>\n\n
El rally reciente desde 1.06 se sinti\u00f3 abrupto, pero el RSI ahora nos indica que el movimiento est\u00e1 extendido en relaci\u00f3n con su comportamiento reciente. Vimos se\u00f1ales similares en marzo, cuando el par toc\u00f3 1.10 antes de revertirse r\u00e1pidamente. Por eso, incluso quienes preferimos los fundamentales estamos siguiendo niveles t\u00e9cnicos como el RSI m\u00e1s de cerca de lo habitual.<\/p>\n\n
Las expectativas sobre la Fed y el BCE parecen haber sido reajustadas por el mercado, creando esta pausa. Con la inflaci\u00f3n subyacente de servicios en EE. UU. manteni\u00e9ndose r\u00edgida por encima de 4.8% y el IPC de la Eurozona repuntando a 2.6%, ambos bancos centrales est\u00e1n en modo de espera y observaci\u00f3n. Haremos falta nuevos datos de empleo e inflaci\u00f3n para impulsar el pr\u00f3ximo tramo relevante de este movimiento.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, vender volatilidad parece la jugada m\u00e1s l\u00f3gica para las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que estrategias como strangles cortos o iron condors sobre EUR\/USD, centrados en el rango de 1.07 a 1.11, podr\u00edan ser efectivas para capturar prima. Sin embargo, la baja volatilidad probablemente ha favorecido tama\u00f1os de posici\u00f3n m\u00e1s grandes, por lo que cualquier quiebre del rango podr\u00eda generar suficiente dolor como para limitar hasta d\u00f3nde se extienda.<\/p>\n\n\n\n