AUD\/USD contin\u00faa bajo presi\u00f3n mientras se aproxima a 0.69 y al piso de marzo\u2013abril cerca de 0.6833, incluso cuando el diferencial a 2 a\u00f1os se ha estrechado a 39 pb tras un retroceso de m\u00e1s de 80 pb desde marzo. El spot se ha rezagado frente al movimiento de los diferenciales de bonos, mientras que la debilidad de los metales industriales, incluido el mineral de hierro, ha incrementado los riesgos bajistas. El par cay\u00f3 por debajo de su media m\u00f3vil de 50 d\u00edas, ahora en 0.7130, y deriva hacia el m\u00ednimo de marzo en torno a 0.6850\/0.6830; si rebota, el m\u00e1ximo de la semana cerca de 0.7020 podr\u00eda limitar el alza.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n de Australia se desaceler\u00f3 a 4.0% interanual en mayo desde 4.2%, aunque la inflaci\u00f3n subyacente se aceler\u00f3 a 3.6% desde 3.4%. Falta un dato m\u00e1s de inflaci\u00f3n de junio antes de la reuni\u00f3n del RBA en agosto, y el pricing en el mercado monetario ha sido moderado, con probabilidades impl\u00edcitas de un alza de 25 pb hacia fin de a\u00f1o alrededor de 55%; ma\u00f1ana se publican los datos de empleo. Los flujos estructurales tambi\u00e9n siguen siendo un viento en contra: datos de APRA muestran que la cobertura (hedging) de renta variable offshore cay\u00f3 0.4 pp a 23.2% en el 1T, dejando a la divisa m\u00e1s expuesta si el pricing de la Fed se mantiene hawkish.<\/p>\n
Estamos observando que AUD\/USD contin\u00faa su deslizamiento hacia la zona de soporte de 0.6830. El par se est\u00e1 quedando claramente rezagado frente al fuerte estrechamiento del diferencial de bonos a 2 a\u00f1os, que se redujo a apenas 39 puntos b\u00e1sicos. Este tipo de divergencia, cuando la divisa no acompa\u00f1a las expectativas de tasas, suele se\u00f1alar debilidad subyacente.<\/p>\n
El retroceso de los metales industriales no ayuda. Los precios del mineral de hierro en la bolsa de Dalian recientemente perforaron el nivel clave de US$100, y ahora operan en torno a US$98 por tonelada. Esto pesa sobre el sentimiento hacia la moneda ligada a commodities y pone en riesgo los m\u00ednimos de marzo-abril.<\/p>\n
Los datos locales ofrecen poco soporte: la inflaci\u00f3n general del mes pasado se desaceler\u00f3 a 4.0% aun cuando la subyacente repunt\u00f3 marginalmente. M\u00e1s importante, el \u00faltimo informe laboral mostr\u00f3 que la tasa de desempleo subi\u00f3 a 4.2%, lo que sugiere un enfriamiento del mercado laboral. Esto dificulta que el RBA justifique un nuevo aumento de tasas, limitando al d\u00f3lar australiano.<\/p>\n
No podemos ignorar la presi\u00f3n estructural de ventas proveniente de los enormes fondos de superannuation de Australia. Estos fondos siguen reduciendo sus coberturas cambiarias sobre activos en el exterior. En la pr\u00e1ctica, esto implica venta de d\u00f3lares australianos, apostando a que se debilite a\u00fan m\u00e1s para mejorar sus retornos offshore.<\/p>\n
Este entorno, en el que el apetito por riesgo domina sobre los diferenciales de tasas, recuerda a inicios de 2020, cuando los fundamentales se desanclaron. Para traders, esto sugiere que comprar opciones put sobre AUD\/USD para protegerse ante una ca\u00edda por debajo del soporte de 0.6830 podr\u00eda ser una estrategia prudente. La mayor volatilidad hace que mantener opciones sea atractivo frente a estar corto en el spot.<\/p>\n
Por ahora, el camino de menor resistencia parece ser a la baja. Si se rompe el nivel de 0.6830, podr\u00edamos ver una aceleraci\u00f3n del movimiento descendente. Cualquier rebote en las pr\u00f3ximas semanas probablemente enfrente una resistencia significativa cerca de 0.7020, lo que podr\u00eda representar una oportunidad para iniciar nuevas posiciones bajistas.<\/p>\n\n\n\n