El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) extendi\u00f3 su avance por tercera sesi\u00f3n consecutiva, tocando un nuevo m\u00e1ximo de 13 meses en 101.60 durante la operativa europea del mi\u00e9rcoles, mientras el d\u00f3lar (USD) se fortalec\u00eda frente a una canasta de seis divisas principales. El movimiento se produjo tras la decisi\u00f3n de la Reserva Federal (Fed) de mantener las tasas de inter\u00e9s sin cambios, junto con una gu\u00eda que sugiere que ha aumentado el impulso para un endurecimiento adicional, mientras el presidente Kevin Warsh reiter\u00f3 el enfoque en restablecer la estabilidad de precios. Seg\u00fan la herramienta CME FedWatch, el precio impl\u00edcito de un alza de tasas en diciembre se ha ajustado con fuerza, y los operadores ahora asignan una probabilidad de 85.5% frente a 61% antes de la reuni\u00f3n del FOMC de la semana pasada.<\/p>\n
En los datos, el \u00cdndice de Gerentes de Compras (PMI) compuesto de S&P Global subi\u00f3 a 52.2 en junio desde 51.5 en mayo, lo que apunta a una expansi\u00f3n sostenida. La actividad manufacturera tambi\u00e9n se fortaleci\u00f3, con el PMI en 55.7 frente a 55.1 previamente y por encima de las previsiones de 54.8; los servicios se ubicaron en 51.3, desde 50.7 y por encima del consenso de 51.0. La atenci\u00f3n ahora se centra en el informe de mayo del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EE. UU., el indicador de inflaci\u00f3n preferido por la Fed.<\/p>\n
Dado que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) est\u00e1 rompiendo a nuevos m\u00e1ximos, creemos que el camino de menor resistencia para el d\u00f3lar es al alza en las pr\u00f3ximas semanas. Nos estamos posicionando para ello mediante posiciones largas en futuros del DXY o comprando opciones call en pares centrados en el d\u00f3lar. Esta visi\u00f3n se ve respaldada por el hecho de que el DXY super\u00f3 105 en mayo de 2024, lo que muestra que esos niveles est\u00e1n bien dentro de los rangos de negociaci\u00f3n recientes cuando predomina un tono restrictivo (hawkish) de la Fed.<\/p>\n
El mercado ahora descuenta una probabilidad de 85.5% de un aumento de tasas para diciembre, lo que representa un giro significativo. Por lo tanto, deber\u00edamos considerar estrategias que se beneficien de un alza en las tasas de inter\u00e9s de corto plazo, como vender futuros de SOFR o de Fed Funds. Hist\u00f3ricamente, durante el ciclo de endurecimiento 2022-2023, los operadores que anticiparon las subidas agresivas de la Fed vendiendo (poni\u00e9ndose cortos en) futuros de Treasuries obtuvieron ganancias relevantes a medida que aumentaban los rendimientos.<\/p>\n
Con el informe clave de inflaci\u00f3n PCE de mayo a\u00fan pendiente, anticipamos un repunte de la volatilidad. Podemos operar este movimiento esperado comprando straddles at-the-money en pares principales como EUR\/USD. Cualquier desviaci\u00f3n relevante del dato de PCE respecto del consenso de un aumento anual de 2.7% probablemente desencadenar\u00e1 un movimiento brusco, lo que hace atractiva una estrategia de volatilidad.<\/p>\n
Los s\u00f3lidos datos de PMI, en particular el salto del \u00edndice manufacturero a 55.7, indican que la econom\u00eda de EE. UU. puede absorber tasas m\u00e1s altas mejor que sus pares. Esta divergencia sugiere que podr\u00edamos utilizar opciones para apostar en contra de sectores sensibles a mayores costos de financiamiento, como los fideicomisos de inversi\u00f3n inmobiliaria (REITs). Por ejemplo, durante el \u00faltimo gran ciclo de alzas, el ETF inmobiliario de Vanguard (VNQ) tuvo un desempe\u00f1o significativamente inferior al del S&P 500 en general.<\/p>\n\n\n\n