El banco central de Hungr\u00eda recort\u00f3 la tasa base en 25 pb hasta 6.00%, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. Su comunicaci\u00f3n apunt\u00f3 a una postura m\u00e1s acomodaticia, mientras que las proyecciones actualizadas del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) se revisaron a la baja y se describi\u00f3 al forinto (HUF) como fuerte.<\/p>\n
El mensaje del Banco Nacional de Hungr\u00eda tambi\u00e9n hizo referencia a margen para un mayor relajamiento este a\u00f1o, y en la conferencia de prensa del gobernador se mencionaron dos recortes adicionales durante el verano. Standard Chartered ahora proyecta la tasa base en 5.25% para finales de 2026, revisada desde 5.75%, y tambi\u00e9n prev\u00e9 que la tasa de pol\u00edtica toque un piso en 4.50%.<\/p>\n
Dado el reciente recorte de 25 pb del Banco Nacional de Hungr\u00eda hasta 6.00% y su gu\u00eda marcadamente dovish, consideramos que el ciclo de recortes se est\u00e1 reanudando m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Con la inflaci\u00f3n de mayo de 2026 ubic\u00e1ndose en un sorprendentemente bajo 3.1%, las condiciones est\u00e1n dadas para un mayor relajamiento monetario. Vemos al banco central se\u00f1alando al menos dos recortes adicionales durante los meses de verano.<\/p>\n
Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posicionarse para tasas de inter\u00e9s h\u00fangaras m\u00e1s bajas en las pr\u00f3ximas semanas. Esto puede lograrse mediante swaps de tasas de inter\u00e9s en los que se paga una tasa fija y se recibe una tasa flotante, obteniendo ganancias a medida que la tasa flotante cae con los recortes de pol\u00edtica. Los acuerdos de tasa a plazo (FRA) que apuestan por menores tasas futuras de corto plazo tambi\u00e9n ofrecen una v\u00eda directa para implementar esta visi\u00f3n.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos debilidad del forinto h\u00fangaro a medida que se reduce su ventaja de rendimiento. El EUR\/HUF, que actualmente cotiza en torno a 388, podr\u00eda enfrentar presi\u00f3n al alza si el MNB recorta tasas de forma m\u00e1s agresiva que el BCE. Los operadores podr\u00edan considerar comprar opciones call de EUR\/HUF o celebrar contratos forward para comprar euros contra forintos.<\/p>\n
El cambio en la gu\u00eda del banco central probablemente incrementar\u00e1 la volatilidad cambiaria. Los datos hist\u00f3ricos del ciclo de recortes de 2023-2024 muestran que estos giros de pol\u00edtica suelen derivar en rangos de negociaci\u00f3n m\u00e1s amplios. Esto sugiere que estrategias de estar largo de volatilidad sobre el forinto, como la compra de straddles, podr\u00edan resultar rentables.<\/p>\n
Estamos revisando nuestro pron\u00f3stico y ahora esperamos que la tasa base alcance 5.25% hacia el cierre del a\u00f1o, un cambio significativo frente a nuestra estimaci\u00f3n previa. Esta visi\u00f3n tambi\u00e9n se ve respaldada por un crecimiento del PIB del 1T 2026 inferior a lo esperado, de apenas 0.5%. Los operadores deber\u00edan mantenerse posicionados para un ciclo de recortes m\u00e1s agresivo y potencialmente m\u00e1s profundo de lo que el mercado est\u00e1 descontando actualmente.<\/p>\n\n\n\n