El USD\/CHF ampli\u00f3 su racha por cuarta jornada, movi\u00e9ndose en torno a 0,8080 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del lunes y manteni\u00e9ndose cerca de su m\u00e1ximo de casi siete meses en 0,8091, marcado el 19 de junio. El d\u00f3lar recibi\u00f3 apoyo de los flujos de refugio ante el aumento del riesgo geopol\u00edtico, despu\u00e9s de que CNBC informara de que el presidente Donald Trump advirti\u00f3 de ataques directos contra Ir\u00e1n si Hezbol\u00e1 contin\u00faa los ataques sobre Israel; tambi\u00e9n se aludi\u00f3 a conversaciones en relaci\u00f3n con una reuni\u00f3n del vicepresidente JD Vance con responsables iran\u00edes bajo un acuerdo provisional. Teher\u00e1n, por su parte, dijo haber vuelto a cerrar el estrecho de Ormuz, mientras los medios estatales iran\u00edes describieron las negociaciones como suspendidas, aunque otras fuentes afirmaban que las conversaciones continuaban.<\/p>\n\n
El billete verde tambi\u00e9n se vio beneficiado despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera los tipos sin cambios pero adoptara un tono hawkish, con 9 de 19 responsables proyectando al menos una subida este a\u00f1o y los mercados descontando un posible movimiento tan pronto como en septiembre. En Suiza, el presidente del SNB, Martin Schlegel, reiter\u00f3 la disposici\u00f3n a intervenir vendiendo CHF para frenar una apreciaci\u00f3n r\u00e1pida que amenaza la estabilidad de precios. Con una inflaci\u00f3n descrita como contenida dentro del rango objetivo del 0\u20132% y con presi\u00f3n alcista limitada, el SNB mantuvo su tipo de referencia sin cambios por cuarta reuni\u00f3n consecutiva.<\/p>\n\n
Consideramos que el principal motor del USD\/CHF en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 la creciente divergencia de pol\u00edtica monetaria entre una Reserva Federal de perfil hawkish y un Banco Nacional Suizo de perfil dovish. La Fed est\u00e1 se\u00f1alizando potenciales subidas de tipos, mientras que el SNB ha manifestado expl\u00edcitamente su disposici\u00f3n a vender francos para evitar su apreciaci\u00f3n. Este desajuste fundamental dibuja una trayectoria clara para que el USD siga fortaleci\u00e9ndose frente al CHF.<\/p>\n\n
Para respaldar esta visi\u00f3n, los datos recientes muestran que la herramienta CME FedWatch est\u00e1 descontando ahora una probabilidad del 68% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos por parte de la Fed en la reuni\u00f3n de septiembre. En marcado contraste, el \u00faltimo dato de IPC de Suiza para mayo se situ\u00f3 en un moderado 1,3% interanual, lo que no da al SNB incentivos para endurecer su pol\u00edtica. Esta brecha estad\u00edstica refuerza nuestra expectativa de que el cruce tienda al alza.<\/p>\n\n
La tensi\u00f3n geopol\u00edtica en Oriente Medio a\u00f1ade otra capa, impulsando el atractivo del d\u00f3lar estadounidense como activo refugio, a la vez que complica el papel tradicional del franco suizo como refugio. Esto ha elevado la volatilidad impl\u00edcita a 1 mes en las opciones sobre USD\/CHF hasta el 8,2%, desde el 6,5% de hace un mes, lo que sugiere que los operadores se preparan para oscilaciones de precio mayores. Creemos que este entorno favorece estrategias que se benefician tanto de una direcci\u00f3n alcista como de una volatilidad elevada.<\/p>\n\n
Esta situaci\u00f3n recuerda a la din\u00e1mica observada en 2022-2023, cuando el ciclo agresivo de subidas de la Fed divergi\u00f3 de forma acusada de la pol\u00edtica ultralaxa del Banco de Jap\u00f3n. Aquel periodo registr\u00f3 un rally potente y sostenido en el USD\/JPY durante m\u00e1s de un a\u00f1o. Anticipamos que aqu\u00ed podr\u00eda materializarse una tendencia similar, aunque quiz\u00e1 menos extrema, mientras persista esta brecha de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Con este escenario, nos posicionamos para nuevas subidas del USD\/CHF mediante opciones call. En concreto, parece prudente construir spreads alcistas con calls (bull call spreads), como comprar la call de agosto con strike 0,8100 y vender la call de agosto con strike 0,8250. Esta estrategia permite beneficiarse de un movimiento al alza al tiempo que limita el coste inicial en un mercado con primas de opciones al alza.<\/p>\n\n\n