El USD\/CAD inici\u00f3 la semana con tono m\u00e1s firme en Asia, negoci\u00e1ndose en torno a 1,4170-1,4175, cerca del m\u00e1ximo del viernes pasado y en su nivel m\u00e1s alto desde abril de 2025. El d\u00f3lar estadounidense se mantuvo s\u00f3lido tras un modesto retroceso desde su punto m\u00e1s fuerte desde mayo de 2025, apoyado por un renovado repunte de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica. Ir\u00e1n acus\u00f3 a EEUU e Israel de violar un alto el fuego, volvi\u00f3 a cerrar el estrecho de Ormuz y, seg\u00fan informaciones, detuvo las conversaciones con Washington tras las amenazas del presidente Donald Trump. El cambio en el apetito por el riesgo apuntal\u00f3 al billete verde.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar canadiense sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n mientras los mercados ponderaban un menor crecimiento interno y un Banco de Canad\u00e1 m\u00e1s dovish en comparaci\u00f3n con la Reserva Federal. Los operadores esperan que el BoC mantenga los tipos sin cambios hasta finales de 2026, mientras que las \u00faltimas proyecciones de la Fed apuntan a un tipo de cierre de a\u00f1o del 3,8%, lo que implica una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en los pr\u00f3ximos meses. Los precios del petr\u00f3leo subieron cerca de un 2% por las preocupaciones sobre una fr\u00e1gil paz provisional entre EEUU e Ir\u00e1n, ofreciendo cierto apoyo a la divisa ligada a materias primas, mientras la atenci\u00f3n se dirige a los datos de inflaci\u00f3n al consumo de Canad\u00e1 previstos para m\u00e1s tarde el lunes.<\/p>\n\n
Dadas las elevadas tensiones geopol\u00edticas y la consiguiente huida hacia activos refugio, prevemos que contin\u00fae la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense. El USD\/CAD est\u00e1 poniendo a prueba m\u00e1ximos no vistos desde principios de 2025 y, con el \u00edndice de volatilidad VIX habiendo repuntado recientemente m\u00e1s de un 15% hasta cerrar por encima de 22, es probable que este sesgo de \u201crisk-off\u201d persista. Consideramos que cualquier correcci\u00f3n en el cruce USD\/CAD deber\u00eda interpretarse como una oportunidad de compra en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El principal motor de este escenario es la ampliaci\u00f3n del diferencial de pol\u00edtica monetaria entre la Reserva Federal de EEUU y el Banco de Canad\u00e1. El spread entre las rentabilidades de los bonos soberanos a 2 a\u00f1os de EEUU y Canad\u00e1 se ha ampliado por encima de 85 puntos b\u00e1sicos, su nivel m\u00e1s alto desde finales de 2024, a medida que la Fed se\u00f1ala otra subida de tipos mientras se espera que el BoC mantenga. Este diferencial de tipos hace m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares estadounidenses y deber\u00eda seguir impulsando al alza el USD\/CAD.<\/p>\n\n
Del lado canadiense, los \u00faltimos datos confirman una econom\u00eda renqueante, lo que justifica el sesgo dovish del banco central. El informe de la semana pasada, que mostr\u00f3 que el PIB canadiense se contrajo un 0,1% en abril \u2014el segundo descenso mensual consecutivo\u2014, refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco de Canad\u00e1 priorizar\u00e1 el crecimiento frente a la inflaci\u00f3n. Esta debilidad fundamental de la econom\u00eda canadiense aporta un argumento bajista s\u00f3lido para el \u201cloonie\u201d.<\/p>\n\n
Aunque el repunte del crudo, con el WTI negoci\u00e1ndose ahora cerca de 95 d\u00f3lares por barril, normalmente apoyar\u00eda al d\u00f3lar canadiense, este efecto est\u00e1 vi\u00e9ndose amortiguado. El entorno actual est\u00e1 dominado por la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense y la aversi\u00f3n al riesgo, una din\u00e1mica observada en el pasado \u2014por ejemplo, en 2014-2015\u2014, cuando un billete verde al alza puede imponerse incluso a unos precios del petr\u00f3leo elevados. Por ello, no esperamos que la fortaleza del petr\u00f3leo revierta la tendencia alcista del USD\/CAD.<\/p>\n\n
Con los datos de inflaci\u00f3n de Canad\u00e1 previstos para hoy y con el consenso apuntando a una lectura d\u00e9bil, anticipamos otro catalizador de debilidad para el d\u00f3lar canadiense. Una cifra de inflaci\u00f3n baja confirmar\u00eda la postura pasiva del Banco de Canad\u00e1 y probablemente impulsar\u00eda al alza el cruce. Nos estamos posicionando para un posible movimiento hacia 1,4300 mediante la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre USD\/CAD con vencimientos en julio y agosto, para aprovechar este impulso alcista esperado.<\/p>\n\n\n