El oro (XAU\/USD) retrocedi\u00f3 hasta alrededor de 4.155 d\u00f3lares en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del lunes, mientras los mercados sopesaban la evoluci\u00f3n de las conversaciones de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n en Suiza frente a un tono m\u00e1s hawkish de la Reserva Federal. Durante el fin de semana, el presidente de EE. UU., Donald Trump, amenaz\u00f3 con ataques contra Ir\u00e1n si Hezbol\u00e1 contin\u00faa atacando a Israel, mientras que los negociadores iran\u00edes suspendieron las conversaciones en respuesta a esa ret\u00f3rica, aunque se dijo que los contactos segu\u00edan. Goldman Sachs prev\u00e9 ahora el oro en 4.900 d\u00f3lares la onza en diciembre, frente a los 5.400 anteriores, tras abandonar su expectativa de un recorte de tipos en EE. UU. este a\u00f1o.<\/p>\n
El oro sigue siendo un dep\u00f3sito tradicional de valor y se considera ampliamente un activo refugio, adem\u00e1s de una cobertura frente a la inflaci\u00f3n y la depreciaci\u00f3n de las divisas. Los bancos centrales son los mayores tenedores, y a\u00f1adieron 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de d\u00f3lares a las reservas en 2022, seg\u00fan datos del World Gold Council, la mayor compra anual registrada. Los precios suelen correlacionarse de forma inversa con el d\u00f3lar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU., y tambi\u00e9n pueden moverse en sentido contrario a los activos de riesgo, con el metal a menudo respaldado por shocks geopol\u00edticos y por tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos, al tratarse de un activo sin rentabilidad.<\/p>\n
Vemos al oro cotizando cerca de 4.155 d\u00f3lares, pero el potencial alcista inmediato parece limitado. El tono hawkish de la Reserva Federal est\u00e1 impulsando al d\u00f3lar estadounidense, creando importantes vientos en contra para los metales preciosos. Esta presi\u00f3n monetaria choca directamente con la prima de riesgo geopol\u00edtico derivada de la incertidumbre en torno a las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n.<\/p>\n
El s\u00f3lido informe de empleo no agr\u00edcola (Non-Farm Payrolls) de hace dos semanas, que a\u00f1adi\u00f3 285.000 puestos de trabajo, da a la Fed margen de sobra para mantener su pol\u00edtica restrictiva. En consecuencia, hemos visto c\u00f3mo los futuros sobre los fondos federales han eliminado por completo del precio cualquier recorte de tipos para 2026, y ahora muestran una probabilidad del 15% de otra subida para septiembre. Esto encarece para los operadores mantener un activo sin rendimiento como el oro.<\/p>\n
Dadas las tensiones en Suiza, esperamos movimientos bruscos del precio impulsados por titulares en las pr\u00f3ximas semanas. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre oro ya ha repuntado hasta un m\u00e1ximo de tres meses del 18,5%, lo que sugiere que el mercado est\u00e1 descontando un movimiento significativo. Creemos que vender prima mediante estrategias como los iron condors podr\u00eda ser arriesgado hasta que la situaci\u00f3n diplom\u00e1tica quede m\u00e1s clara.<\/p>\n
Este entorno recuerda a finales de los a\u00f1os setenta, cuando la agitaci\u00f3n geopol\u00edtica proporcion\u00f3 un suelo al oro incluso mientras la Fed sub\u00eda los tipos de forma agresiva. Aunque el d\u00f3lar fuerte es un lastre a corto plazo, las compras de los bancos centrales siguen siendo un potente soporte a largo plazo, con el World Gold Council informando de que el mes pasado se a\u00f1adieron otras 85 toneladas a las reservas oficiales. Por tanto, considerar\u00edamos cualquier ca\u00edda significativa por debajo de 4.000 d\u00f3lares como una oportunidad de compra estructural, quiz\u00e1 utilizando opciones call a largo plazo para ganar exposici\u00f3n.<\/p>\n\n\n