El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) subi\u00f3 hasta un nuevo m\u00e1ximo de 13 meses a finales de semana antes de moderarse, en un movimiento explicado por las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva de la Reserva Federal y no tanto por una b\u00fasqueda de refugio. Tras el giro m\u00e1s agresivo del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) en junio, el soporte del d\u00f3lar se ha asentado en los diferenciales de tipos de inter\u00e9s, mientras otros bancos centrales hicieron una pausa. El Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Nacional Suizo (SNB) mantuvieron la pol\u00edtica sin cambios, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) ejecut\u00f3 su primera subida de tipos desde 2023.<\/p>\n
En la Fed cambi\u00f3 la gu\u00eda de pol\u00edtica: el comit\u00e9 mantuvo los tipos en el 3,75% y el diagrama de puntos (dot plot) se desplaz\u00f3 al alza, con la mediana se\u00f1alando un sesgo hacia m\u00e1s endurecimiento este a\u00f1o. La atenci\u00f3n de la pr\u00f3xima semana se centra en las publicaciones del jueves a las 12:30 GMT, cuando llegar\u00e1n a la vez la tercera estimaci\u00f3n del PIB del primer trimestre y los datos de mayo del gasto en consumo personal (PCE); se espera un PIB del 1,6% frente al 2,0% inicial, mientras que el PCE subyacente se prev\u00e9 en el 0,3% mensual tras el 0,2%. Entre los niveles t\u00e9cnicos citados figuran resistencias en 101,00 y 102,00, soportes en 100,50 y 100,00, y una zona de medias m\u00f3viles exponenciales (EMA) de 50 y 200 d\u00edas cerca de 99,00; el IPC general de mayo se situ\u00f3 por encima del 4% interanual.<\/p>\n
La fortaleza del d\u00f3lar proviene del simple hecho de que la Reserva Federal est\u00e1 dispuesta a subir los tipos mientras que otros bancos centrales no lo est\u00e1n. Lo interpretamos como una estrategia clara basada en el diferencial de rentabilidad, especialmente con el diferencial entre los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 a\u00f1os y el bund alem\u00e1n superando ya los 150 puntos b\u00e1sicos. Esta brecha hace que mantener d\u00f3lares sea m\u00e1s atractivo para el capital que busca rentabilidad.<\/p>\n
Nuestro foco inmediato est\u00e1 en la publicaci\u00f3n del pr\u00f3ximo jueves del gasto en consumo personal (PCE). Despu\u00e9s de que la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales informara de que el IPC interanual de mayo se mantuvo tozudamente en el 4,1%, una aceleraci\u00f3n en el indicador de PCE preferido por la Fed pr\u00e1cticamente dejar\u00eda cerrada una futura subida de tipos. Este dato, por s\u00ed solo, validar\u00e1 nuestra visi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar o indicar\u00e1 que el rally se ha adelantado.<\/p>\n
Estamos considerando estrategias alcistas con derivados sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense, como la compra de opciones call o spreads de call con precios de ejercicio orientados al rango 101,50\u2013102,00. Estos instrumentos permiten aprovechar un posible movimiento de ruptura tras el PCE, a la vez que delimitan el riesgo si los datos de inflaci\u00f3n resultan m\u00e1s suaves. Utilizaremos el nivel 100,00 como referencia clave para replantearnos nuestra exposici\u00f3n alcista.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edtica recuerda a ciclos pasados, como finales de los a\u00f1os setenta, cuando los shocks energ\u00e9ticos obligaron a la Fed a endurecer la pol\u00edtica incluso en medio de inquietudes sobre el crecimiento. Los datos de la herramienta CME FedWatch muestran que las probabilidades impl\u00edcitas de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de septiembre han repuntado por encima del 60%, desde apenas el 20% de hace un mes. Creemos que el mercado a\u00fan est\u00e1 infravalorando el compromiso de la Fed con la lucha contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n