El oro cay\u00f3 un 1,69% el viernes hasta los 4.147 d\u00f3lares, encamin\u00e1ndose a su tercera p\u00e9rdida semanal consecutiva, ya que la postura de la Reserva Federal de mantener los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo impuls\u00f3 al alza el d\u00f3lar estadounidense y las rentabilidades de los Treasuries. El \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) avanz\u00f3 hasta m\u00e1ximos de 13 meses por encima de 101,00, mientras que los mercados monetarios descontaban 18 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento para la reuni\u00f3n del 16 de septiembre, lo que implica una probabilidad del 72% de una subida. La rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os subi\u00f3 13 puntos b\u00e1sicos tras la reuni\u00f3n de la Fed, arrastrando al lingote a un m\u00ednimo de seis d\u00edas en 4.121 d\u00f3lares, incluso cuando la reapertura del estrecho de Ormuz alivi\u00f3 los temores sobre el suministro de petr\u00f3leo. En otros frentes, el BCE subi\u00f3 los tipos en 25 puntos b\u00e1sicos el 11 de junio, y el BoJ hizo lo propio el martes; la Fed tambi\u00e9n ha se\u00f1alado que casi la mitad de los miembros del FOMC ve al menos una subida en 2026.<\/p>\n
Desde el punto de vista t\u00e9cnico, el oro sigue bajo presi\u00f3n tras romper por debajo de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas en 4.466 d\u00f3lares, con los gr\u00e1ficos apuntando a 4.100 y luego al m\u00ednimo anual acumulado (YTD) de 4.023 marcado el 11 de junio. Una ca\u00edda adicional dejar\u00eda al descubierto los 4.000 y el m\u00ednimo de oscilaci\u00f3n del 28 de octubre de 2025 en 3.886. Al alza, un rebote necesitar\u00eda superar el m\u00e1ximo de ciclo del 17 de junio en 4.382 antes de que la atenci\u00f3n vuelva a centrarse en la SMA de 200 d\u00edas y los 4.500. Goldman Sachs recort\u00f3 su previsi\u00f3n para diciembre a 4.900 d\u00f3lares por onza troy, 500 d\u00f3lares por debajo de su estimaci\u00f3n anterior, con el foco de la pr\u00f3xima semana en el PIB del 1T de 2026 y el \u00edndice de precios PCE subyacente. Los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro valoradas en torno a 70.000 millones de d\u00f3lares en 2022.<\/p>\n
Dado el compromiso de la Reserva Federal de mantener los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo, vemos la debilidad actual del oro como una tendencia que continuar\u00e1. La fortaleza del d\u00f3lar estadounidense y el repunte de las rentabilidades de los Treasuries est\u00e1n generando importantes vientos en contra para un metal que no ofrece rentabilidad. Por ello, nos posicionamos para nuevas ca\u00eddas de los precios del oro en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Las expectativas del mercado se est\u00e1n consolidando en torno a esta visi\u00f3n hawkish, ya que los \u00faltimos datos de esta ma\u00f1ana de la herramienta CME FedWatch muestran una probabilidad cercana al 75% de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de septiembre. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 2 a\u00f1os se mantiene firme por encima del 4,95%, un nivel no visto desde finales de 2025, lo que hace menos atractiva la tenencia de un activo sin rendimiento como el oro. Esta presi\u00f3n sostenida de los tipos de inter\u00e9s es una parte central de nuestra tesis bajista.<\/p>\n
Para materializarlo, contemplamos comprar opciones put sobre futuros de oro o ETF relacionados, lo que ofrece una v\u00eda de riesgo acotado para beneficiarse de un movimiento a la baja. Apuntamos a precios de ejercicio por debajo del nivel clave de 4.100 d\u00f3lares, con la expectativa de que los precios puedan poner a prueba el m\u00ednimo del a\u00f1o cercano a 4.023. Cualquier ruptura por debajo de ese nivel abrir\u00eda la puerta a una venta masiva mucho m\u00e1s profunda.<\/p>\n
El principal catalizador a vigilar ser\u00e1 el informe de la pr\u00f3xima semana del \u00edndice de gasto en consumo personal (PCE) subyacente, la medida de inflaci\u00f3n preferida por la Fed. La \u00faltima lectura del PCE subyacente de abril se situ\u00f3 en una tasa anualizada del 3,1%, todav\u00eda obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed. Una cifra elevada adicional probablemente acelerar\u00eda el descenso del oro y validar\u00eda nuestras posiciones bajistas.<\/p>\n
Este entorno recuerda al ciclo de endurecimiento de 2022-2023, cuando el oro se vio inicialmente presionado a medida que la Fed sub\u00eda los tipos de forma agresiva. El metal solo encontr\u00f3 un suelo duradero cuando el mercado ya hab\u00eda descontado por completo el pico de ese ciclo de tipos. Podr\u00edamos estar asistiendo ahora a una repetici\u00f3n de ese patr\u00f3n, lo que sugiere m\u00e1s recorrido a la baja antes de que surja una oportunidad de compra a largo plazo.<\/p>\n\n\n