Los principales referentes del crudo han devuelto la mayor parte de la prima de riesgo asociada a la disrupci\u00f3n de finales de febrero en el estrecho de Ormuz, ya que un alto el fuego provisional entre EE. UU. e Ir\u00e1n y los primeros tr\u00e1nsitos de petroleros han empujado al WTI hacia la zona media de los 70 d\u00f3lares y al Brent a ligeramente por debajo de 80. Las conversaciones se han deslizado del viernes a mediados de la pr\u00f3xima semana, pero los futuros han cotizado como si las cadenas de suministro ya estuvieran normalizadas. En el mercado f\u00edsico, la estrechez se concentra aguas abajo: los productos refinados y las materias primas para petroqu\u00edmica siguen restringidos mientras caen los precios del crudo. La capacidad de refino es el l\u00edmite vinculante tras cierres permanentes que han eliminado m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios, y las calidades m\u00e1s ligeras del shale estadounidense rinden relativamente menos di\u00e9sel y queroseno\/jet fuel.<\/p>\n
Los indicadores upstream tambi\u00e9n apuntan a escasez. Las existencias comerciales en el principal hub de entrega de EE. UU. han ca\u00eddo durante ocho semanas consecutivas hasta alrededor de 20 millones de barriles, cerca de niveles m\u00ednimos operativos, mientras que los inventarios agregados de EE. UU. han vuelto a un nivel similar al de mediados de los a\u00f1os 80, con exportaciones en m\u00e1ximos r\u00e9cord. La reapertura del Estrecho est\u00e1 resultando gradual: el desminado podr\u00eda llevar meses, el reposicionamiento de petroleros semanas y los campos cerrados tardan m\u00e1s en reiniciarse; asesores esperan que los flujos no vuelvan a niveles preb\u00e9licos hasta bien entrado el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Las previsiones oficiales ven ahora un descenso del consumo global este a\u00f1o y al Brent derivando hacia la franja baja de los 70 en el cuarto trimestre, con m\u00e1s potencial bajista en 2027. En niveles t\u00e9cnicos, el WTI muestra resistencias cerca de 77,00, luego una EMA de 200 d\u00edas en 78,00 a 78,50 y 80,00, mientras el soporte se sit\u00faa en torno a 75,00 y 74,00; en Brent, la resistencia es 80,00 y su EMA 200 en 82,50 a 83,00, con soporte en 78,00 a 78,50 y despu\u00e9s 76,00. El Stoch RSI est\u00e1 cerca de sobreventa.<\/p>\n\n
Vemos que el mercado del crudo ha ca\u00eddo demasiado r\u00e1pido por las esperanzas de un alto el fuego entre EE. UU. e Ir\u00e1n. Aunque el West Texas Intermediate (WTI) ha retrocedido hasta la zona media de los 70 d\u00f3lares, la realidad del mercado f\u00edsico no avala un descenso tan r\u00e1pido de los precios. El mercado de futuros est\u00e1 descontando una recuperaci\u00f3n que, sencillamente, a\u00fan no se ha producido.<\/p>\n
La estrechez principal se ha desplazado aguas abajo, hacia productos refinados como el di\u00e9sel y el combustible de aviaci\u00f3n (jet fuel). La escasez global de capacidad de refino implica que, incluso si el crudo se abarata, la oferta de estos combustibles esenciales seguir\u00e1 limitada. Los \u00faltimos datos muestran que el crack spread 3-2-1, una medida de la rentabilidad del refino, se mantiene elevado cerca de 35 d\u00f3lares por barril, muy por encima de la media de cinco a\u00f1os para junio.<\/p>\n
Los inventarios de petr\u00f3leo en EE. UU., especialmente en el principal hub de entrega en Cushing (Oklahoma), est\u00e1n en niveles cr\u00edticamente bajos. El informe de la Energy Information Administration (EIA) de la semana pasada mostr\u00f3 otra ca\u00edda de las existencias comerciales, llevando los inventarios en Cushing a algo m\u00e1s de 20 millones de barriles. Esto est\u00e1 cerca del suelo operativo y se\u00f1ala un mercado upstream muy ajustado.<\/p>\n\n
La reapertura del estrecho de Ormuz se est\u00e1 tratando como un interruptor, pero la historia muestra que se parece m\u00e1s a un regulador que se ajusta lentamente. Disrupciones pasadas han evidenciado que puede llevar muchos meses despejar v\u00edas navegables y que los productores reinicien con seguridad campos cerrados sin da\u00f1ar los yacimientos. Esperamos que el retorno de esos barriles sea una historia de 2027, no de las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Por ello, creemos que la reciente correcci\u00f3n es excesiva y ofrece una oportunidad t\u00e1ctica. Con indicadores t\u00e9cnicos como el \u00cdndice de Fuerza Relativa (RSI) se\u00f1alando condiciones de sobreventa, buscar\u00edamos ir contra esta debilidad (fade) siempre que el WTI mantenga el soporte entre 74,00 y 75,00 d\u00f3lares. Anticipamos una recuperaci\u00f3n del precio hacia la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas cerca de 78,00 d\u00f3lares.<\/p>\n
Sin embargo, no somos alcistas a largo plazo, ya que es probable un exceso de oferta una vez que los barriles del Golfo regresen al mercado. Las previsiones de demanda global para la segunda mitad del a\u00f1o se han ido suavizando, y la AIE ahora proyecta un super\u00e1vit de mercado a principios de 2027. Nuestra visi\u00f3n estrat\u00e9gica es vender en cualquier rebote que se extienda hacia la franja baja de los 80 d\u00f3lares, posicion\u00e1ndonos para precios m\u00e1s bajos de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n\n\n