El oro (XAU\/USD) cotizaba cerca de los 4.150 d\u00f3lares el viernes tras tocar un m\u00ednimo de una semana en 4.121 d\u00f3lares, mientras los mercados valoraban un Memorando de Entendimiento de 60 d\u00edas entre EE. UU. e Ir\u00e1n junto con el tono hawkish de la Reserva Federal. Un ligero retroceso del d\u00f3lar estadounidense ayud\u00f3 a limitar nuevas ca\u00eddas, si bien el lingote segu\u00eda encaminado a su tercera p\u00e9rdida semanal consecutiva y se situaba casi un 25% por debajo de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico. Las expectativas de tipos se han endurecido: la herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad del 70% de una subida tan pronto como en septiembre, mientras que casi la mitad de los miembros del FOMC se\u00f1alaron al menos un incremento antes de fin de a\u00f1o en la reuni\u00f3n de junio. La narrativa de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d se ha visto reforzada por una inflaci\u00f3n del 4,2% en mayo frente al objetivo del 2% de la Fed, cit\u00e1ndose las subidas del petr\u00f3leo como catalizador, y por la reafirmaci\u00f3n del presidente de la Fed, Kevin Warsh, del objetivo del 2%.<\/p>\n\n
La demanda f\u00edsica tambi\u00e9n se ha debilitado, con las importaciones de oro de India cayendo casi un 70% despu\u00e9s de que los aranceles de importaci\u00f3n se elevaran del 6% al 15% el mes pasado. La geopol\u00edtica a\u00f1adi\u00f3 matices al tono de riesgo: la Casa Blanca afirm\u00f3 que JD Vance retras\u00f3 un viaje a Suiza vinculado a las conversaciones con Ir\u00e1n, mientras que el Ministerio de Exteriores iran\u00ed indic\u00f3 que el MoU ya se hab\u00eda firmado digitalmente; Reuters tambi\u00e9n inform\u00f3 de un acuerdo de alto el fuego entre Israel y Hezbol\u00e1, citando a un alto cargo estadounidense. En el plano t\u00e9cnico, el XAU\/USD se sit\u00faa por debajo de la banda media de Bollinger (SMA) en 4.357 d\u00f3lares, con un RSI en torno a 35 y un ADX en la franja media de los 30; la resistencia se ubica cerca de 4.356 y 4.636 d\u00f3lares, mientras que el soporte se observa en 4.150 y 4.077 d\u00f3lares. La acumulaci\u00f3n de los bancos centrales sigue siendo un tema de fondo, con datos del Consejo Mundial del Oro que muestran compras de 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de d\u00f3lares en 2022.<\/p>\n\n
Creemos que el compromiso de la Reserva Federal de mantener unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos es el principal motor en este momento. La creciente probabilidad de una subida en septiembre sugiere m\u00e1s presi\u00f3n sobre el precio del oro en las pr\u00f3ximas semanas. Este entorno recuerda a 2022, cuando las r\u00e1pidas subidas de tipos de la Fed provocaron que el oro cayera m\u00e1s de un 20% desde su m\u00e1ximo de marzo hasta su m\u00ednimo de noviembre.<\/p>\n\n
Con una inflaci\u00f3n del 4,2%, dos puntos por encima del objetivo de la Fed, esperamos que las rentabilidades reales sigan aumentando, haciendo que el oro, que no ofrece cup\u00f3n, resulte menos atractivo. Hist\u00f3ricamente, el oro ha tenido dificultades cuando las rentabilidades reales se tornan claramente positivas, lo que fue un factor clave durante el ciclo de subidas de 2022-2023. Esta presi\u00f3n fundamental deber\u00eda orientar nuestras estrategias de trading lejos de posiciones largas.<\/p>\n\n
La relajaci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas, en particular el acuerdo de paz EE. UU.-Ir\u00e1n y el alto el fuego Israel-Hezbol\u00e1, est\u00e1 eliminando la prima de refugio que respaldaba al oro. Esta desescalada implica que no podemos confiar en compras impulsadas por crisis para contrarrestar el impacto negativo de la pol\u00edtica monetaria. Ahora estamos descontando el riesgo de guerra que anteriormente manten\u00eda los precios elevados por encima del nivel de 4.300 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Dado nuestro sesgo bajista, estamos valorando comprar opciones put para beneficiarnos de una posible ca\u00edda hacia el soporte de 4.077 d\u00f3lares mencionado en el an\u00e1lisis t\u00e9cnico. Vender opciones call fuera del dinero o establecer spreads bajistas con calls (bear call spreads) tambi\u00e9n podr\u00eda ser una estrategia viable para capturar prima apostando por un potencial alcista limitado. Estas posiciones permiten acotar el riesgo en un mercado que podr\u00eda ser vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Debemos tener presente que las fuertes compras de los bancos centrales proporcionan un suelo de largo plazo para el precio del oro. El Consejo Mundial del Oro ha informado de forma consistente de un s\u00f3lido apetito del sector oficial, con m\u00e1s de 1.000 toneladas adquiridas tanto en 2022 como en 2023. Por ello, gestionaremos activamente nuestras posiciones cortas y seremos prudentes a la hora de volvernos excesivamente bajistas si los precios se acercan al nivel psicol\u00f3gico de 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n