ING afirm\u00f3 que la victoria de Andy Burnham en las elecciones parciales ha reforzado las expectativas de que podr\u00eda convertirse en primer ministro del Reino Unido, con las casas de apuestas descontando un relevo antes de que termine el verano. El escenario planteado incluye posibles dimisiones en el gabinete destinadas a acelerar una transici\u00f3n desde Keir Starmer, aunque un proceso de elecci\u00f3n del liderazgo m\u00e1s prolongado sigue siendo una alternativa.<\/p>\n\n
La libra no ha mostrado prima de riesgo pol\u00edtico en el \u00faltimo mes, un patr\u00f3n de precios que sugiere que los mercados se sienten c\u00f3modos con que los planes fiscales de Burnham no perturbar\u00edan el mercado de gilts. Aun as\u00ed, ING enmarc\u00f3 los titulares fiscales como un posible riesgo al alza para su visi\u00f3n generalmente alcista sobre el EUR\/GBP, al argumentar que la GBP y los gilts han mostrado poca tolerancia a noticias presupuestarias negativas desde 2022. El escenario central del banco se apoya en su expectativa de que no haya m\u00e1s subidas del Banco de Inglaterra, reforzada por lo que describi\u00f3 como una reuni\u00f3n sin sobresaltos ayer.<\/p>\n\n
Vemos la contundente victoria de Andy Burnham en las elecciones parciales como un elemento que allana el camino hacia una transici\u00f3n de liderazgo a finales de verano. Los mercados de apuestas lo reflejan, con cuotas actuales que implican una probabilidad superior al 80% de un nuevo primer ministro antes del oto\u00f1o. Este elevado nivel de convicci\u00f3n sugiere que debemos posicionarnos para un periodo de cambio pol\u00edtico.<\/p>\n\n
Ahora mismo, la libra muestra pocas se\u00f1ales de tensi\u00f3n, con la volatilidad impl\u00edcita en las opciones a tres meses cerca de un m\u00ednimo de un a\u00f1o, en el 6,2%. Esto nos indica que el mercado cree que un Gobierno de Burnham no impulsar\u00e1 pol\u00edticas fiscales disruptivas. Consideramos que esta confianza podr\u00eda estar equivocada, lo que presenta una oportunidad para los traders.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n principal es favorecer al euro frente a la libra, anticipando un movimiento hacia 0,8800 en el EUR\/GBP. El Banco de Inglaterra sigue firmemente en pausa, reforzado por el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n (IPC) del 2,1% y un crecimiento del PIB del 1T de apenas el 0,1%. Esta orientaci\u00f3n de pol\u00edtica deja a la libra vulnerable, especialmente a medida que vayan apareciendo titulares pol\u00edticos.<\/p>\n\n
El recuerdo de la crisis del mercado de gilts en el oto\u00f1o de 2022 implica que cualquier anuncio fiscal inesperado podr\u00eda provocar una reacci\u00f3n brusca. Por ello, estamos comprando opciones call del EUR\/GBP baratas, fuera de dinero, con vencimientos en agosto y septiembre. Esta estrategia ofrece una forma de bajo coste para beneficiarse de una ca\u00edda repentina de la libra si el riesgo pol\u00edtico vuelve a incorporarse a los precios de mercado.<\/p>\n\n\n