Las reservas del banco central de Rusia cayeron a 729.300 millones de d\u00f3lares, frente a los 749.700 millones en el periodo de referencia anterior. El descenso supone una reducci\u00f3n del volumen de activos exteriores en manos del Banco de Rusia.<\/p>\n
La \u00faltima cifra apunta a una ca\u00edda de 20.400 millones de d\u00f3lares en el periodo. Los datos ofrecen una instant\u00e1nea de la posici\u00f3n de reservas de Rusia, que incluye recursos utilizados habitualmente para respaldar la estabilidad monetaria y financiera.<\/p>\n
Interpretamos la reciente ca\u00edda de 20.400 millones de d\u00f3lares en reservas exteriores como una se\u00f1al clara de que el banco central est\u00e1 defendiendo el rublo. Este nivel de intervenci\u00f3n sugiere que se est\u00e1 acumulando una presi\u00f3n significativa contra la divisa. Indica que el coste de mantener la estabilidad est\u00e1 aumentando, lo que abre oportunidades para los operadores posicionados ante un cambio de tendencia.<\/p>\n
Con un gasto militar elevado que sigue ampliando el d\u00e9ficit presupuestario, creemos que la trayectoria de menor resistencia para el rublo es a la baja. El cruce USD\/RUB ya est\u00e1 poniendo a prueba el nivel de 105, y este drenaje de reservas hace menos probable una defensa sostenida. Por ello, estamos valorando la compra de opciones call sobre USD\/RUB, con el objetivo de strikes por encima de 110 durante el pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
Las actuaciones del banco central est\u00e1n generando una incertidumbre significativa, un entorno propicio para el repunte de la volatilidad. La volatilidad impl\u00edcita en opciones sobre el rublo ya ha aumentado hasta el 22% en el \u00faltimo trimestre, y esperamos que esta tendencia contin\u00fae a medida que se consumen reservas. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de agotamiento de reservas, como a finales de 2014, desembocaron en oscilaciones bruscas e impredecibles de la divisa.<\/p>\n
Para frenar la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio y combatir una inflaci\u00f3n persistente, actualmente en el 8,1%, cobra m\u00e1s probabilidad una nueva subida de tipos. El banco central ya elev\u00f3 el tipo rector al 16,5% el mes pasado, mostrando su disposici\u00f3n a actuar de forma agresiva. Nos estamos posicionando en esa direcci\u00f3n explorando derivados que se beneficien de un nuevo repunte de los tipos a corto plazo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n