El oro (XAU\/USD) encaden\u00f3 una tercera ca\u00edda diaria consecutiva, tocando m\u00ednimos de una semana cerca de 4.121 d\u00f3lares y movi\u00e9ndose en torno a la zona de 4.120 d\u00f3lares, lo que lo sit\u00faa camino de un retroceso semanal del 1,7% y de una racha de tres semanas en negativo. La presi\u00f3n ha venido de un cambio en las expectativas: la Reserva Federal podr\u00eda endurecer la pol\u00edtica en 2026, incluso aunque el d\u00f3lar estadounidense se suavizara en una sesi\u00f3n de Juneteenth con poco volumen. La Fed mantuvo los tipos el mi\u00e9rcoles, al tiempo que apunt\u00f3 a una actividad s\u00f3lida y a un mercado laboral en mejora; las proyecciones mostraron que casi la mitad de los responsables de pol\u00edtica monetaria anticipan al menos una subida de tipos en 2026, junto con un compromiso expl\u00edcito de devolver la inflaci\u00f3n al 2%.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de los derivados sugiere una probabilidad del 77% de una subida de tipos de la Fed en la reuni\u00f3n de octubre, frente a menos del 40% una semana antes, y un 90% de posibilidades de al menos un endurecimiento de un cuarto de punto antes de fin de a\u00f1o. En el plano t\u00e9cnico, el XAU\/USD rondaba los 4.147,83 d\u00f3lares, con un patr\u00f3n de m\u00e1ximos y m\u00ednimos decrecientes; el RSI se manten\u00eda por debajo de 50 y el MACD se situaba en -7,15. El soporte ha aguantado hasta ahora por encima de 4.100 d\u00f3lares, pero la atenci\u00f3n se centra en el m\u00ednimo del a\u00f1o hasta la fecha en 4.023 d\u00f3lares y, despu\u00e9s, en 3.885 d\u00f3lares, mientras que la resistencia se observa cerca de 4.370 d\u00f3lares y m\u00e1s tarde en 4.585 d\u00f3lares. Los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro, por un valor aproximado de 70.000 millones de d\u00f3lares, en 2022, la mayor compra anual desde que existen registros.<\/p>\n
Dada la firmeza de la Reserva Federal, creemos que el camino de menor resistencia para el oro es a la baja en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado est\u00e1 descontando de forma agresiva subidas de tipos, con una probabilidad del 77% para un movimiento en octubre, lo que genera un viento en contra significativo para los activos que no ofrecen rendimiento. Nuestra estrategia, por tanto, es posicionarnos para una mayor debilidad.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n est\u00e1 respaldada por los \u00faltimos datos macro, que mostraron que la tasa de paro en EE UU cay\u00f3 al 3,7% en mayo, y que la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo pegajosa en el 3,1%, lo que deja a la Fed con pocos motivos para cambiar de rumbo. Hist\u00f3ricamente, el oro ha rendido peor en las fases iniciales de ciclos de endurecimiento agresivo, como se vio a comienzos de 2023, cuando unas condiciones similares provocaron una r\u00e1pida correcci\u00f3n de precios. Esperamos que este patr\u00f3n se repita.<\/p>\n
Por nuestra parte, estamos considerando comprar opciones put para aprovechar una posible ruptura del m\u00ednimo anual hasta la fecha en 4.023 d\u00f3lares. En concreto, vemos valor en puts con vencimiento en agosto y precios de ejercicio en torno a 4.000 d\u00f3lares, ya que permite que la operaci\u00f3n tenga tiempo para desarrollarse. Esto ofrece una forma clara y con riesgo acotado de beneficiarse del impulso bajista esperado.<\/p>\n
De forma alternativa, vender opciones call fuera del dinero o establecer spreads bajistas con calls (bear call spreads) ofrece otra manera de expresar esta visi\u00f3n negativa mientras se genera ingresos. Vemos la fuerte resistencia en torno al nivel de 4.370 d\u00f3lares como un techo s\u00f3lido por el momento. Esta estrategia se beneficia si los precios del oro caen, se mueven lateralmente o incluso suben ligeramente, siempre que se mantengan por debajo de nuestro strike vendido.<\/p>\n
Tambi\u00e9n observamos salidas significativas en los principales ETF respaldados por oro, con SPDR Gold Shares (GLD) recortando m\u00e1s de 50 toneladas de sus tenencias desde el inicio del mes. Esto indica que los inversores institucionales est\u00e1n reduciendo exposici\u00f3n ante la expectativa de mayores rentabilidades en otros activos. Esta huida del \u201cdinero grande\u201d suele preceder a ca\u00eddas de precio sostenidas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, el renovado fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense seguir\u00e1 presionando los precios del oro. Mientras el endurecimiento de la Fed siga dominando la narrativa, es probable que el d\u00f3lar se mantenga demandado, encareciendo el oro para los tenedores de otras divisas. Seguiremos muy de cerca el Dollar Index (DXY) ante una ruptura por encima de su m\u00e1ximo reciente en 106,50 como detonante clave para nuestro pr\u00f3ximo movimiento.<\/p>\n\n\n