El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) se ha encaramado a su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2025 despu\u00e9s de que la Reserva Federal protagonizara el mayor giro hawkish del diagrama de puntos (dot plot) desde que comenz\u00f3 la serie en 2012. En los tres d\u00edas posteriores a la reuni\u00f3n, el d\u00f3lar subi\u00f3 un 1,5%. El movimiento se produjo en paralelo a una diplomacia alterada: la firma de un memorando de entendimiento (MoU) en Suiza se retras\u00f3 tras la retirada de Ir\u00e1n, que lo atribuy\u00f3 a los ataques israel\u00edes en L\u00edbano.<\/p>\n\n
Los precios del petr\u00f3leo, no obstante, han ca\u00eddo con fuerza durante el \u00faltimo mes, y el \u00faltimo informe mensual del OIEA apunta a un mercado de crudo con exceso de oferta que podr\u00eda prolongarse hasta 2027. La agencia vincul\u00f3 parte de la debilidad reciente al aumento de los flujos por el estrecho de Ormuz, estimando que los env\u00edos pasaron de 9,6 mb\/d en mayo a alrededor de 12 mb\/d a comienzos de junio, apoyados en parte por transferencias barco a barco en el golfo de Om\u00e1n. Con la desinflaci\u00f3n energ\u00e9tica potencialmente reforz\u00e1ndose hacia final de a\u00f1o y en 2027, la inflaci\u00f3n de EEUU se describe como cercana a su techo y se plantea que nuevas subidas de tipos por parte de la Fed son poco probables, mientras que el BCE se presenta como con mayor margen para elevar los tipos dados los distintos marcos de pol\u00edtica y mandatos. MUFG tambi\u00e9n prev\u00e9 avances del EUR\/USD m\u00e1s adelante en 2026.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar estadounidense ha escalado a un m\u00e1ximo de 13 meses, con el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) superando 107,50. Este movimiento es una reacci\u00f3n directa al reciente dot plot de la Reserva Federal, que mostr\u00f3 un giro hawkish significativo, elevando la proyecci\u00f3n mediana de tipos para el cierre de a\u00f1o. El mercado est\u00e1 descontando la firmeza de la Fed en su lucha contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Sin embargo, apreciamos una desconexi\u00f3n entre este tono hawkish y el fuerte descenso de los precios de la energ\u00eda. El crudo WTI ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 15% en el \u00faltimo mes, hasta situarse por debajo de 75 d\u00f3lares por barril, y el OIEA prev\u00e9 un exceso de oferta hasta el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Esto apunta a una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja, no m\u00e1s alta, en adelante.<\/p>\n\n
Creemos que esta fortaleza del d\u00f3lar ofrece una oportunidad para posicionarse ante un giro en las pr\u00f3ximas semanas. El \u00faltimo dato del IPC de EEUU, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se moder\u00f3 hasta el 3,2%, respalda nuestra tesis de que la inflaci\u00f3n ya ha tocado techo y que la Fed no subir\u00e1 realmente los tipos. El mercado parece estar sobrerreaccionando a la orientaci\u00f3n de la Fed, un patr\u00f3n observado a finales de 2018, cuando una Fed hawkish gir\u00f3 r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, el Banco Central Europeo se enfrenta a una inflaci\u00f3n de servicios m\u00e1s pegajosa, que se mantiene por encima del 4%, lo que aumenta la probabilidad de otra subida de tipos por su parte. Esta divergencia de pol\u00edticas deber\u00eda poner un suelo al EUR\/USD, que actualmente sigue atascado por debajo de 1,0600. Buscar\u00edamos oportunidades para construir posiciones largas en EUR\/USD con vistas a una recuperaci\u00f3n m\u00e1s adelante este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n