EUR\/USD repunt\u00f3 ligeramente hasta 1,1460 el viernes tras tocar un m\u00ednimo de tres meses en 1,1420, aunque aun as\u00ed acumul\u00f3 una ca\u00edda de alrededor del 0,9% en la semana. El d\u00f3lar estadounidense cedi\u00f3 desde m\u00e1ximos recientes en un mercado con poco volumen por el festivo bancario de Juneteenth en EEUU, pero las expectativas de un endurecimiento por parte de la Reserva Federal siguieron sosteniendo a la divisa. La Fed mantuvo los tipos sin cambios y sus proyecciones mostraron que casi la mitad de los miembros del comit\u00e9 espera al menos una subida de tipos este a\u00f1o, lo que refuerza la idea de que cualquier correcci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda ser limitada.<\/p>\n\n
Los datos macro de EEUU se han mantenido s\u00f3lidos: las ventas minoristas aumentaron m\u00e1s de lo previsto en mayo, mientras que la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia apunt\u00f3 a una fuerte recuperaci\u00f3n en junio. En la zona euro, el \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) de Alemania subi\u00f3 un 2,2% interanual en mayo frente al 1,7% anterior, aunque qued\u00f3 por debajo del 2,5% estimado. La inflaci\u00f3n mensual del IPP se moder\u00f3 al 0,3% desde el 1,2% de abril, en l\u00ednea con una menor presi\u00f3n derivada del anterior shock energ\u00e9tico y, por extensi\u00f3n, con una menor urgencia para que el Banco Central Europeo siga subiendo tipos.<\/p>\n\n
Interpretamos el rebote del EUR\/USD hasta 1,1460 como un retroceso temporal dentro de una tendencia bajista m\u00e1s amplia, no como un cambio de direcci\u00f3n. El motor de fondo sigue siendo la marcada diferencia de pol\u00edtica monetaria entre una Reserva Federal de sesgo hawkish y un Banco Central Europeo m\u00e1s prudente. Es probable que las ca\u00eddas del d\u00f3lar se aprovechen para comprar, limitando un potencial alcista significativo del par en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n se ve reforzada por los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de EEUU, que mostraron que el IPC subyacente se mantiene persistente en el 3,1% interanual, muy por encima del objetivo de la Fed. En contraste, la estimaci\u00f3n preliminar m\u00e1s reciente del IPCA (HICP) de la zona euro fue del 2,4%, lo que refleja una continuidad en la tendencia de enfriamiento y reduce la presi\u00f3n sobre el BCE para acometer nuevas subidas de tipos. Esta divergencia econ\u00f3mica refuerza la fortaleza fundamental del d\u00f3lar frente al euro.<\/p>\n\n
Con este escenario, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan considerar estrategias que se beneficien de un EUR\/USD a la baja o en rango. La herramienta CME FedWatch est\u00e1 descontando actualmente una probabilidad del 75% de otra subida de tipos de la Fed para septiembre, lo que deber\u00eda limitar los repuntes. La implementaci\u00f3n de spreads bajistas con calls (bear call spreads) o la compra de puts fuera del dinero podr\u00eda ofrecer perfiles de rentabilidad-riesgo favorables.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos de posicionamiento avalan este sesgo bajista. El informe m\u00e1s reciente de la CFTC muestra que los grandes especuladores han incrementado sus posiciones cortas netas en el euro por cuarta semana consecutiva. Este creciente consenso institucional sugiere que el camino de menor resistencia para el par es a la baja.<\/p>\n\n
El nivel t\u00e9cnico clave a vigilar es el m\u00ednimo reciente de 1,1420. Una ruptura clara por debajo de este soporte se\u00f1alar\u00eda la continuaci\u00f3n de la tendencia bajista y podr\u00eda abrir la puerta a un movimiento hacia la zona de 1,1250, vista por \u00faltima vez a comienzos de 2025. Considerar\u00edamos cualquier fortaleza de vuelta hacia la cota de 1,1500 como una oportunidad para iniciar nuevas posiciones bajistas.<\/p>\n\n\n