Global Daily de Rabobank afirm\u00f3 que el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos sin cambios en lo que los responsables describieron como una \u00abpausa activa\u00bb, una postura que equivale a una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva que las expectativas previas a la guerra de recortes. La votaci\u00f3n 7-2 en el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) se interpret\u00f3 como una se\u00f1al de reticencia a subir tipos, al tiempo que se mantiene la atenci\u00f3n sobre el riesgo de un shock inflacionista impulsado por la energ\u00eda. Rabobank tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que la curva de futuros del Brent cotiza por debajo del escenario m\u00e1s benigno del Banco en abril, incluso aunque los precios energ\u00e9ticos siguen siendo un punto de vigilancia central.<\/p>\n
La nota indic\u00f3 que los datos de inflaci\u00f3n de mayo mostraron que se hab\u00eda reanudado una desinflaci\u00f3n generalizada, lo que podr\u00eda moderar las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores, y cit\u00f3 el comentario del gobernador Bailey de que la mayor\u00eda de los miembros del MPC est\u00e1n dispuestos a tolerar una inflaci\u00f3n temporalmente por encima del objetivo. Sobre esa base, Rabobank elimin\u00f3 su previsi\u00f3n de una subida de tipos y ahora espera que el BoE se mantenga en pausa hasta fin de a\u00f1o, argumentando que las condiciones en el Reino Unido no est\u00e1n preparando un escenario de efectos de segunda ronda. A\u00f1adi\u00f3 que los tipos sin cambios en Reino Unido y Estados Unidos contrastan con la subida del BCE de la semana pasada y el movimiento del Banco de Jap\u00f3n del martes, mientras que un memorando de entendimiento fue descrito como un factor que reduce los riesgos a corto plazo para la econom\u00eda global y los mercados.<\/p>\n\n
Consideramos la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra de mantener los tipos como una \u00abpausa activa\u00bb, que en la pr\u00e1ctica supone un endurecimiento de la pol\u00edtica respecto a las expectativas previas de recortes. Antes de las recientes tensiones geopol\u00edticas, el mercado descontaba una relajaci\u00f3n; por tanto, mantener el tipo actual es un giro de sesgo hawkish. Los futuros sobre la Sterling Overnight Index Average (SONIA) se han ajustado en consecuencia, eliminando de la curva la mayor parte de los recortes de tipos esperados para lo que resta de 2026.<\/p>\n
El argumento contra nuevas subidas de tipos se ve respaldado por los \u00faltimos datos dom\u00e9sticos. El IPC de mayo se situ\u00f3 en el 2,3%, prolongando una tendencia desinflacionista de base amplia, mientras que datos recientes de la ONS muestran que el crecimiento salarial se ha moderado al 3,8%. Esta evidencia sugiere que el riesgo de una espiral salario-precios es bajo, lo que da al Banco de Inglaterra margen para esperar.<\/p>\n\n
Dada nuestra expectativa de que el Banco se mantenga en pausa hasta fin de a\u00f1o, creemos que la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo deber\u00eda comprimirse. Esto abre oportunidades para vender opciones sobre la libra a corto plazo o swaptions, dado que el elevado umbral para un cambio de pol\u00edtica ancla el tramo corto de la curva. La divisi\u00f3n de voto 7-2 muestra un comit\u00e9 reacio a moverse en cualquier direcci\u00f3n a corto plazo.<\/p>\n
Esta orientaci\u00f3n relativamente hawkish deber\u00eda ofrecer un soporte subyacente a la libra esterlina. Con los tipos del Reino Unido ahora previsiblemente m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo de lo que se pensaba, vemos potencial para que la GBP lo haga bien frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s dovish. Esta divergencia de pol\u00edtica es ahora un factor clave para los mercados de divisas.<\/p>\n
El principal riesgo para este escenario de estabilidad sigue siendo la energ\u00eda. Aunque el Brent cotiza actualmente en torno a unos manejables 85 d\u00f3lares por barril, un shock significativo podr\u00eda reavivar los temores de inflaci\u00f3n y obligar a los responsables a reconsiderar su postura de pausa. Por ello, seguiremos de cerca los mercados energ\u00e9ticos como indicador clave de cualquier posible cambio en la pol\u00edtica del Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n\n