El West Texas Intermediate cotizaba cerca de los 75,60 d\u00f3lares el viernes, con un avance del 0,21% en la sesi\u00f3n, pero segu\u00eda presionado tras la ca\u00edda de esta semana. El contrato se encaminaba a una p\u00e9rdida semanal de aproximadamente el 10%, ya que la mejora de las condiciones operativas en el estrecho de Ormuz llev\u00f3 a los operadores a reevaluar el riesgo de suministro en Oriente Medio y a recortar la prima geopol\u00edtica en los precios de la energ\u00eda.<\/p>\n\n
Un memorando de entendimiento de 60 d\u00edas entre Washington y Teher\u00e1n coincidi\u00f3 con la reanudaci\u00f3n gradual del tr\u00e1fico mar\u00edtimo a trav\u00e9s de la v\u00eda. El Mando Central de EEUU (CENTCOM) afirm\u00f3 que hab\u00eda levantado las restricciones mar\u00edtimas a los buques que viajan hacia y desde puertos iran\u00edes y aguas costeras, mientras que cargamentos de crudo que hab\u00edan quedado varados comenzaron a salir. El vicepresidente de EEUU, JD Vance, se\u00f1al\u00f3 que 12,5 millones de barriles de petr\u00f3leo atravesaron el estrecho durante la noche sin interferencias por parte de Ir\u00e1n, mientras Kuwait apuntaba a un aumento gradual de la producci\u00f3n; no obstante, Rabobank advirti\u00f3 sobre posibles tasas mar\u00edtimas tras el periodo de 60 d\u00edas, y Deutsche Bank apunt\u00f3 a la persistente incertidumbre en torno a unas negociaciones de m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n\n
Con la r\u00e1pida descompresi\u00f3n de la prima de riesgo geopol\u00edtico, vemos m\u00e1s recorrido a la baja para el WTI en el futuro inmediato. La reanudaci\u00f3n de los env\u00edos y los incrementos de producci\u00f3n previstos por Kuwait apuntan a un mercado mejor abastecido. El \u00faltimo informe de la Energy Information Administration (EIA) que muestra un aumento de existencias de crudo de 2,8 millones de barriles refuerza este sesgo bajista, al sugerir que los precios a corto plazo a\u00fan tienen margen para caer.<\/p>\n\n
La fuerte ca\u00edda del precio del crudo ha provocado un descenso de la volatilidad impl\u00edcita, pero creemos que esto presenta una oportunidad. Aunque el CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) ha bajado desde m\u00e1ximos recientes cercanos a 40 hasta 31, sigue en niveles elevados, lo que refleja la incertidumbre en torno al acuerdo de 60 d\u00edas. Vemos valor en estrategias que se beneficien de un repunte de la volatilidad a medida que se acerque en agosto el vencimiento de ese acuerdo.<\/p>\n\n
Aunque el tr\u00e1nsito de 12,5 millones de barriles por el estrecho de Ormuz es una evoluci\u00f3n positiva, este volumen sigue siendo significativamente inferior a la media diaria previa a la crisis, de aproximadamente 21 millones de barriles. Esto indica que el mercado a\u00fan no funciona a plena capacidad y sigue siendo vulnerable a contratiempos log\u00edsticos o pol\u00edticos. Estamos siguiendo estas cifras diarias de tr\u00e1nsito como una medida clave de la rapidez con la que la oferta est\u00e1 volviendo realmente a la normalidad.<\/p>\n\n
Ya hemos visto este patr\u00f3n en anteriores episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica, en los que las primas de riesgo iniciales se borran r\u00e1pidamente una vez que se restablecen las rutas de suministro. Por ello, estamos considerando vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre contratos del primer vencimiento para aprovechar la p\u00e9rdida de valor temporal de la prima y una probable tendencia de precios lateral-bajista. A medio plazo, contemplamos comprar opciones put de vencimientos m\u00e1s largos como una forma eficiente en costes de cubrir el riesgo de que las negociaciones fracasen tras el periodo de 60 d\u00edas.<\/p>\n\n\n