El d\u00f3lar estadounidense avanz\u00f3 gracias a que la aversi\u00f3n al riesgo sostuvo la demanda, ampliando las ganancias semanales frente a sus principales pares. Con los mercados de renta variable y de bonos de EE. UU. cerrados por Juneteenth, la agenda es ligera y las ventas minoristas de abril de Canad\u00e1 son la \u00fanica referencia prevista, por lo que los mercados seguir\u00e1n la evoluci\u00f3n en Oriente Pr\u00f3ximo y los comentarios de los bancos centrales. El Ministerio de Asuntos Exteriores de Suiza se\u00f1al\u00f3 que las conversaciones previstas entre EE. UU. e Ir\u00e1n no seguir\u00edan adelante, despu\u00e9s de que se cancelara un viaje de EE. UU. tras el ataque de Israel en el sur del L\u00edbano; Tasnim (Ir\u00e1n) inform\u00f3 de que no hab\u00eda confirmaci\u00f3n de que los negociadores fueran a viajar, a la espera de la implementaci\u00f3n de una condici\u00f3n de alto el fuego en L\u00edbano en un acuerdo provisional.<\/p>\n
El \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) subi\u00f3 por tercera sesi\u00f3n, alcanzando su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2025 por encima de 101,10 antes de moderarse hacia 100,90. El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial en el 3,75%, con dos miembros del MPC inclin\u00e1ndose por una subida de 25 pb; aun as\u00ed, el GBP\/USD cay\u00f3 alrededor de un 0,7% y se mantuvo cerca de 1,3200. Reuters inform\u00f3 de que el alcalde laborista Andy Burnham hab\u00eda ganado un esca\u00f1o en el norte de Inglaterra, elevando la incertidumbre pol\u00edtica. El EUR\/USD cotiz\u00f3 cerca de 1,1450, su nivel m\u00e1s bajo desde mediados de marzo, pese a que el miembro del BCE Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1 obtuvo un 6,2\/10 en el FXS Speechtracker frente a una media de 4,8\/10. El oro cay\u00f3 tras retroceder m\u00e1s de un 1% el jueves, y se negoci\u00f3 cerca de 4.150 d\u00f3lares, mientras que el USD\/JPY super\u00f3 161,80, su nivel m\u00e1s alto desde julio de 2024, antes de mantenerse por encima de 161,00, despu\u00e9s de que el vicegobernador del BoJ, Himino, reiterara un probable recorrido de subidas de tipos.<\/p>\n
Dado el entorno de aversi\u00f3n al riesgo, consideramos que la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense es la tendencia principal a seguir en las pr\u00f3ximas semanas. La cancelaci\u00f3n de las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n en medio de nuevos conflictos en Oriente Pr\u00f3ximo est\u00e1 alimentando la b\u00fasqueda de refugio y, con los mercados estadounidenses cerrados por festivo, la baja liquidez podr\u00eda exagerar este movimiento. Creemos que posicionarse para un dominio continuado del d\u00f3lar es la estrategia m\u00e1s prudente.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere comprar opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) o sobre ETF vinculados al d\u00f3lar. La volatilidad est\u00e1 repuntando: el \u00edndice de volatilidad Cboe (VIX) ha subido m\u00e1s de un 15% esta semana hasta situarse por encima de 18, lo que hace de las opciones una herramienta eficaz para cubrirse o para especular con movimientos bruscos del mercado. Vemos al DXY poniendo a prueba niveles superiores, ya que es poco probable que la incertidumbre geopol\u00edtica se disipe con rapidez.<\/p>\n
La libra esterlina parece especialmente vulnerable, y anticipamos m\u00e1s debilidad frente al d\u00f3lar. La combinaci\u00f3n de un Banco de Inglaterra dividido y una nueva inestabilidad pol\u00edtica configura un caso claramente bajista para el GBP\/USD. Ya hemos visto este patr\u00f3n, por ejemplo durante las turbulencias pol\u00edticas del Reino Unido en 2022, cuando la incertidumbre pol\u00edtica castig\u00f3 con fuerza a la libra.<\/p>\n
De forma similar, el euro no logra encontrar apoyo pese a los comentarios de tono agresivo (hawkish) de responsables del BCE. El diferencial de rentabilidad entre los bonos a 2 a\u00f1os de EE. UU. y Alemania se ha ampliado por encima de 170 puntos b\u00e1sicos, lo que hace mucho m\u00e1s atractivos los activos denominados en d\u00f3lares y apunta a m\u00e1s ca\u00eddas del EUR\/USD. Estamos considerando opciones put para aprovechar un posible movimiento hacia el nivel de 1,1300.<\/p>\n
Somos cautos a la hora de estar directamente largos en USD\/JPY a estos niveles por el elevado riesgo de intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas. En su lugar, contemplamos opciones call con vencimientos largos para participar en un posible tramo adicional al alza, limitando a la vez p\u00e9rdidas potenciales ante un giro repentino de pol\u00edtica. El \u00faltimo gran ciclo de intervenciones, a finales de 2022, hizo que el cruce cayera m\u00e1s de 10 yenes en cuesti\u00f3n de semanas, lo que subraya el riesgo de un giro brusco.<\/p>\n
La incapacidad del oro para rebotar en este contexto de \u201crisk-off\u201d pone de relieve la fortaleza abrumadora del d\u00f3lar. La correlaci\u00f3n negativa entre el \u00edndice del d\u00f3lar y el oro se ha intensificado hasta -0,8 en el \u00faltimo mes, mostrando el dominio total del d\u00f3lar sobre la formaci\u00f3n de precios del metal. Evitaremos posiciones largas en oro e incluso podr\u00edamos considerar puts sobre futuros de oro hasta que el rally del d\u00f3lar muestre se\u00f1ales de agotamiento.<\/p>\n\n\n