El crudo Brent cay\u00f3 inicialmente tras un memorando de entendimiento entre EEUU e Ir\u00e1n, antes de recuperarse y cerrar un 0,38% al alza, en 79,85 d\u00f3lares por barril, despu\u00e9s de llegar a tocar un m\u00ednimo intrad\u00eda de 76,45 d\u00f3lares, seg\u00fan Deutsche Bank. El movimiento se produjo tras un cambio en el posicionamiento del mercado, alej\u00e1ndose de las preocupaciones econ\u00f3micas ligadas a la guerra, despu\u00e9s de que responsables apuntaran a la reanudaci\u00f3n del tr\u00e1nsito por el Estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
Responsables estadounidenses e iran\u00edes indicaron que los flujos de petr\u00f3leo se hab\u00edan reanudado: el vicepresidente de EEUU afirm\u00f3 que 12,5 millones de barriles transitaron por el estrecho la noche anterior y a\u00f1adi\u00f3 que casi una docena de buques hab\u00edan superado el bloqueo estadounidense. En virtud del acuerdo, Ir\u00e1n proporcionar\u00e1 paso seguro a los buques comerciales sin coste durante 60 d\u00edas, mientras mantendr\u00e1 conversaciones con Om\u00e1n sobre la futura administraci\u00f3n y los servicios mar\u00edtimos en el Estrecho de Ormuz; la gobernanza y las posibles tarifas futuras siguen sin resolverse.<\/p>\n\n
Dado el nuevo entendimiento entre EEUU e Ir\u00e1n, consideramos que la prima de guerra inmediata que ha mantenido elevados los precios del petr\u00f3leo empieza a desvanecerse. La confirmaci\u00f3n de que ya han pasado 12,5 millones de barriles por el Estrecho de Ormuz sugiere un r\u00e1pido retorno a la normalidad de los flujos. Con alrededor del 20% del consumo diario mundial de petr\u00f3leo transitando por este cuello de botella, este paso garantizado reduce de forma significativa el riesgo de interrupciones de suministro a corto plazo.<\/p>\n\n
Durante las pr\u00f3ximas semanas, anticipamos que esto ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista sobre el Brent, configurando un mercado m\u00e1s suave. La ventana de 60 d\u00edas de paso gratuito aporta un periodo claro de estabilidad, lo que deber\u00eda reducir la volatilidad impl\u00edcita en las opciones del primer vencimiento. Creemos que vender opciones call fuera de dinero o comprar puts con vencimiento en julio y a principios de agosto es una estrategia prudente para posicionarse ante un deslizamiento de vuelta hacia la zona media de los 70 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
No obstante, es probable que esta debilidad de precios sea temporal, ya que el mercado subyacente sigue ajustado. Datos recientes de la EIA muestran que las existencias de crudo en EEUU cayeron en 2,5 millones de barriles la semana pasada, mientras que la OPEP+ ha mantenido su disciplina de producci\u00f3n durante el segundo trimestre. La ca\u00edda inicial del precio hasta 76,45 d\u00f3lares y su fuerte recuperaci\u00f3n hasta casi 80 d\u00f3lares evidencian que la demanda fundamental sigue siendo lo suficientemente s\u00f3lida como para absorber este retorno de oferta.<\/p>\n\n
Por tanto, nuestro principal foco est\u00e1 en el periodo que se aproxima al vencimiento del plazo de 60 d\u00edas, a mediados de agosto. Observamos un patr\u00f3n similar de repunte de la volatilidad en torno a las negociaciones del acuerdo JCPOA de 2015. Tenemos previsto comprar straddles o strangles de vencimientos m\u00e1s largos para posicionarnos ante un movimiento significativo del precio conforme regresen la incertidumbre sobre futuras tasas de paso y la estabilidad regional.<\/p>\n\n\n