La encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia de junio se situ\u00f3 en 10,3, ligeramente por encima de las expectativas del mercado, que apuntaban a 10. La lectura indica que la actividad fabril de la regi\u00f3n sigui\u00f3 expandi\u00e9ndose con respecto al mes anterior.<\/p>\n
La publicaci\u00f3n ofrece dos referencias muy seguidas sobre las condiciones actuales y el sentimiento: el nivel del \u00edndice principal y su previsi\u00f3n de consenso. En 10,3, la medida se mantuvo en terreno positivo, y el peque\u00f1o exceso frente a 10 sugiere un resultado en junio ligeramente m\u00e1s firme de lo previsto.<\/p>\n
Estos datos de manufacturas, mejores de lo esperado en la regi\u00f3n de Filadelfia, refuerzan nuestra visi\u00f3n de una econom\u00eda estadounidense resiliente. Llegan tras el informe de IPC de mayo publicado la semana pasada, que mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n subyacente todav\u00eda persistente en el 3,1%, lo que hace menos probable un recorte inminente de tipos. Por tanto, lo interpretamos como otra evidencia que respalda la postura de la Reserva Federal de \u201ctipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d.<\/p>\n
Estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tipos de inter\u00e9s, en concreto vendiendo opciones call sobre los futuros SOFR de septiembre. El mercado ven\u00eda descontando una probabilidad cercana al 50% de un recorte de tipos antes de que finalice el tercer trimestre, pero estos datos probablemente acercan esa probabilidad al 40%. Este ajuste refleja la menor probabilidad de un cambio de pol\u00edtica por parte de la Fed este verano.<\/p>\n
Para \u00edndices burs\u00e1tiles como el S&P 500, estos datos econ\u00f3micos estables podr\u00edan limitar el potencial alcista a corto plazo. Creemos que el mercado puede interpretar esta fortaleza como un motivo para que la Fed retrase cualquier relajaci\u00f3n, lo que potencialmente generar\u00eda vientos en contra para las acciones. En consecuencia, estamos barajando vender spreads de calls fuera del dinero sobre el SPX para aprovechar un mercado potencialmente lateral.<\/p>\n
Es probable que la volatilidad impl\u00edcita descienda, ya que este informe reduce parte de la incertidumbre sin aportar un shock relevante. Hist\u00f3ricamente, cuando los datos macroecon\u00f3micos salen cerca de lo esperado, el \u00edndice VIX tiende a deslizarse a la baja a medida que se disipan los temores a un precipicio econ\u00f3mico o a un giro brusco de pol\u00edtica. Estamos buscando oportunidades para vender futuros del VIX con vencimiento en julio, anticipando un entorno de negociaci\u00f3n m\u00e1s calmado.<\/p>\n\n\n