El euro ampli\u00f3 sus ganancias frente a una libra m\u00e1s d\u00e9bil despu\u00e9s de que el Banco de Inglaterra mantuviera sin cambios su pol\u00edtica. El EUR\/GBP super\u00f3 el m\u00e1ximo de junio pasado en 0,8655 y cotiz\u00f3 cerca de m\u00e1ximos de tres semanas en torno a 0,8670. El BoE dej\u00f3 el tipo oficial (Bank Rate) sin cambios en el 3,75%, con una votaci\u00f3n de 7\u20132; Swati Dhingra y Huw Pill respaldaron una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. Las actas apuntaron a una relajaci\u00f3n de las presiones inflacionistas en mayo, junto con unas previsiones de inflaci\u00f3n m\u00e1s bajas para este a\u00f1o, al tiempo que se\u00f1alaron la volatilidad de los precios de la energ\u00eda y revisaron al alza las expectativas de crecimiento subyacente frente a abril.<\/p>\n
Las cifras del mercado laboral del Reino Unido aportaron m\u00e1s detalle al contexto dom\u00e9stico. El desempleo baj\u00f3 ligeramente al 4,9% en los tres meses hasta abril desde el 5%, frente a previsiones de estabilidad. El empleo aument\u00f3 en 100.000, desaceler\u00e1ndose desde 148.000 pero por encima del consenso de 80.000, mientras que el crecimiento salarial se mantuvo firme: los ingresos medios excluyendo bonus se mantuvieron en el 3,4% frente al 3,2% esperado, y los ingresos incluyendo bonus no variaron, en el 4,4% interanual. En la eurozona, el IFO de Alemania proyect\u00f3 una inflaci\u00f3n del 2,9% este a\u00f1o y del 2,7% en 2027, con un crecimiento del 0,8% este a\u00f1o y del 0,8% en 2027, por debajo del 1,2%.<\/p>\n
Estamos observando c\u00f3mo el euro acelera frente a la libra a medida que el Banco de Inglaterra (BoE) se prepara para su decisi\u00f3n de tipos de inter\u00e9s este jueves. Con el IPC del Reino Unido de mayo situ\u00e1ndose ligeramente por encima del objetivo, en el 2,1%, el mercado es sensible a cualquier se\u00f1al de pol\u00edtica monetaria. Una decisi\u00f3n de mantener los tipos, ampliamente esperada, a\u00fan podr\u00eda interpretarse a trav\u00e9s del prisma del calendario de futuros recortes.<\/p>\n
El escenario para el BoE se complica por un crecimiento salarial persistentemente elevado, que los \u00faltimos datos mostraron todav\u00eda en torno al 5,7%. Aunque el desempleo ha repuntado hasta el 4,4%, esta presi\u00f3n salarial sostenida es la principal preocupaci\u00f3n inflacionista. Esto genera incertidumbre, que a menudo se traduce en mayor volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre cruces con la libra.<\/p>\n
En el otro lado, el Banco Central Europeo ya realiz\u00f3 un recorte de tipos a principios de este mes, adelant\u00e1ndose al BoE. Sin embargo, su tono prudente respecto a pr\u00f3ximos movimientos ha dado cierto apoyo al euro. Aun as\u00ed, las previsiones de crecimiento d\u00e9biles para grandes econom\u00edas como Alemania, con un PIB que se espera crezca menos del 1% este a\u00f1o, limitan el potencial del euro.<\/p>\n
Con este contexto, consideramos que tiene sentido comprar volatilidad de corto plazo en EUR\/GBP. El mercado parece estar infravalorando el riesgo de una sorpresa hawkish derivada del reparto de votos en el BoE o de una orientaci\u00f3n futura (forward guidance) sorprendentemente dovish. Una estrategia sencilla de opciones tipo strangle o straddle podr\u00eda ser eficaz para capturar un movimiento brusco en cualquiera de las direcciones tras el anuncio del jueves.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, la divergencia en pol\u00edtica monetaria es un motor potente para este cruce. Si el BoE se\u00f1ala una senda clara hacia un recorte en agosto mientras el BCE se mantiene a la espera, esperar\u00edamos que el reciente movimiento del EUR\/GBP por encima del nivel de 0,8450 gane un impulso significativo. Por ello, nos estamos posicionando ante la posibilidad de una tendencia alcista sostenida en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n