El informe de estrategia de divisas (FX) de Rabobank se\u00f1ala que el euro fue un motor importante de la subida del EUR\/USD del a\u00f1o pasado, junto con el ya bien documentado debilitamiento del d\u00f3lar. Vincula el movimiento a la relajaci\u00f3n del freno de la deuda en Alemania, que mejor\u00f3 las expectativas de crecimiento europeo y ayud\u00f3 a impulsar al alza la moneda \u00fanica.<\/p>\n
El banco espera ahora que las perspectivas de Europa se enfr\u00eden, ya que los efectos inflacionistas derivados del cierre del estrecho de Ormuz lastran la actividad, y advierte del riesgo de que las previsiones de crecimiento del BCE se revisen a la baja en la pr\u00f3xima ronda. Aunque el euro ha recibido cierto apoyo en los \u00faltimos meses por las expectativas de una subida de tipos del BCE, Rabobank afirma que esas suposiciones ya est\u00e1n descontadas. Aun as\u00ed, sigue viendo margen para un rebote a corto plazo del EUR\/USD, pero mantiene proyecciones por debajo del consenso, con un objetivo a tres meses de 1,16.<\/p>\n
Creemos que la fortaleza previa del euro se est\u00e1 desvaneciendo a medida que se ensombrece el panorama de crecimiento de Europa. El choque inflacionista derivado de los acontecimientos recientes en el estrecho de Ormuz est\u00e1 generando importantes vientos en contra para la econom\u00eda. Esta presi\u00f3n hace probable que el Banco Central Europeo se vea obligado a rebajar pronto sus previsiones de crecimiento.<\/p>\n
El impacto ya es visible en los mercados energ\u00e9ticos, lo que afecta directamente a la industria y a los consumidores europeos. Los precios del Brent han repuntado m\u00e1s de un 15% en el \u00faltimo trimestre y se sit\u00faan ahora en torno a los 95 d\u00f3lares por barril, y esto se est\u00e1 trasladando a mayores costes de producci\u00f3n. Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de precios industriales de la zona euro subi\u00f3 un 1,1% el mes pasado, una tendencia que estrechar\u00e1 los m\u00e1rgenes empresariales y el gasto de los consumidores.<\/p>\n
Los indicadores de confianza tambi\u00e9n est\u00e1n lanzando se\u00f1ales de advertencia sobre la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. El \u00edndice ZEW de sentimiento econ\u00f3mico de Alemania, un indicador clave de car\u00e1cter adelantado, registr\u00f3 este mes un descenso inesperado hasta 41,5, lo que sugiere que los inversores se preparan para condiciones m\u00e1s dif\u00edciles por delante. Esto encaja con nuestra visi\u00f3n de que las proyecciones actuales de crecimiento del BCE son demasiado optimistas y que una revisi\u00f3n a la baja es inminente.<\/p>\n
Aunque las expectativas de una subida de tipos del BCE han respaldado al euro, en gran medida esto ya est\u00e1 incorporado en el mercado. En contraste, EE. UU. acaba de publicar otro dato s\u00f3lido de empleo, con la creaci\u00f3n de 265.000 puestos de trabajo en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, lo que da a la Reserva Federal m\u00e1s margen para mantener su pol\u00edtica actual. Es probable que esta divergencia de pol\u00edticas ejerza presi\u00f3n bajista sobre el cruce EUR\/USD.<\/p>\n
A la vista de este escenario, vemos oportunidades para posicionarse a favor de un euro m\u00e1s d\u00e9bil durante el pr\u00f3ximo trimestre. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre EUR\/USD con vencimiento en septiembre de 2026 para capitalizar un posible movimiento hacia nuestra previsi\u00f3n de 1,16. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse del descenso esperado del par de divisas.<\/p>\n
Ya hemos visto antes esta din\u00e1mica, en particular durante la crisis energ\u00e9tica de 2022 en Europa. El consiguiente repunte de la inflaci\u00f3n y el temor a una recesi\u00f3n profunda llevaron al EUR\/USD por debajo de la paridad por primera vez en dos d\u00e9cadas. Este precedente hist\u00f3rico muestra lo r\u00e1pido que puede volverse el sentimiento en contra del euro cuando se enfrenta a un choque energ\u00e9tico severo.<\/p>\n\n\n