El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios su tipo de inter\u00e9s oficial en el 3,75%, en l\u00ednea con las expectativas del mercado. La decisi\u00f3n deja estable el coste de financiaci\u00f3n de referencia del Reino Unido, manteniendo las condiciones monetarias existentes.<\/p>\n
En el comunicado no se incluyeron cifras adicionales ni orientaciones m\u00e1s all\u00e1 del nivel del 3,75%, por lo que el texto no aporta m\u00e1s detalles num\u00e9ricos sobre el reparto de votos, las proyecciones de inflaci\u00f3n o la senda futura de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Con la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra de mantener el Bank Rate estable en el 5,25% exactamente como se esperaba, vemos una reducci\u00f3n de la volatilidad impl\u00edcita a corto plazo. Esta previsibilidad traslada el foco desde la decisi\u00f3n inmediata hacia la orientaci\u00f3n futura y las pr\u00f3ximas publicaciones de datos. Nuestra estrategia es posicionarnos para un mercado que ahora est\u00e1 descontando el momento, no la direcci\u00f3n, del siguiente movimiento.<\/p>\n
Seguimos de cerca las \u00faltimas estad\u00edsticas, que muestran que la inflaci\u00f3n del IPC de mayo se moder\u00f3 hasta el 2,8%, una se\u00f1al positiva aunque todav\u00eda persistentemente por encima del objetivo del 2%. Sin embargo, el crecimiento de los ingresos semanales medios sigue elevado, en el 4,5%, lo que genera un conflicto para los responsables de pol\u00edtica monetaria que, en nuestra opini\u00f3n, les mantendr\u00e1 en pausa durante el verano. Esto sugiere vender opciones fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el FTSE 100 para capturar prima, mientras es probable que el \u00edndice se mantenga en un patr\u00f3n de consolidaci\u00f3n.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n es un reflejo casi exacto del periodo de principios de 2023, cuando el Bank Rate estaba en el 3,75% y el mercado se centraba \u00fanicamente en el ritmo de nuevas subidas. Los datos hist\u00f3ricos de entonces muestran que, una vez descontado el tipo m\u00e1ximo, los gilts de larga duraci\u00f3n empezaron a comportarse mejor. Ahora nos posicionamos para una din\u00e1mica similar considerando estrategias de empinamiento de la curva (yield curve steepeners), anticipando que los tipos a corto plazo caer\u00e1n m\u00e1s r\u00e1pido que los de largo cuando finalmente comience el ciclo de recortes.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, la libra sigue respaldada por el nivel relativamente alto de los tipos de inter\u00e9s del Reino Unido frente a comparables como el BCE, que ya ha empezado a recortar. Los \u00faltimos datos de la CFTC muestran que las posiciones netas largas especulativas en la libra esterlina han aumentado un 8% en el \u00faltimo mes. Utilizaremos opciones para construir posiciones largas prudentes en GBP frente al euro, pero con stops ajustados por si los datos de crecimiento del Reino Unido empiezan a deteriorarse.<\/p>\n\n\n