El d\u00f3lar estadounidense manten\u00eda avances modestos despu\u00e9s de que la Reserva Federal adoptara un tono m\u00e1s agresivo bajo la presidencia de Kevin Warsh. Los mercados descuentan en torno a 44 pb de endurecimiento hasta el 2T de 2026, un nivel en t\u00e9rminos generales en l\u00ednea con el ajuste impl\u00edcito por el \u00faltimo Dot Plot. El DXY puso a prueba la parte alta de su rango de 12 meses en 100,50\/60, y el perfil sigue incluyendo recortes de tipos en 2027 y 2028.<\/p>\n\n
Se considera que el reajuste de expectativas sobre la Fed limita un mayor potencial alcista, sin un catalizador claro para una ruptura. La ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda tras la firma de un acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n y un entorno favorable al riesgo se citaron como factores que est\u00e1n reduciendo la demanda de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte. La comunicaci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria sigue en el foco: nueve de los 18 miembros de la Fed ven al menos una subida este a\u00f1o, mientras que el comunicado acortado del FOMC y la rueda de prensa de Warsh no ofrecieron orientaci\u00f3n futura. Est\u00e1 previsto que los discursos de miembros de la Fed comiencen la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n\n
El giro m\u00e1s agresivo de la Reserva Federal ya est\u00e1 en gran medida recogido en los precios del mercado, lo que limita que a partir de aqu\u00ed se produzcan nuevas ganancias significativas del d\u00f3lar. Los datos recientes respaldan su postura: la inflaci\u00f3n subyacente (core CPI) de mayo se mantuvo firme en el 3,7% y el \u00faltimo informe de empleo mostr\u00f3 una s\u00f3lida creaci\u00f3n de 250.000 puestos (payrolls). Consideramos que la expectativa del mercado de casi dos subidas inmediatas de tipos refleja plenamente las propias proyecciones de la Fed.<\/p>\n\n
Creemos que el potencial alcista del d\u00f3lar est\u00e1 limitado a medida que el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) presiona la zona de 100,60, el techo de su rango de 12 meses. Hist\u00f3ricamente, el impulso del d\u00f3lar suele frenarse una vez que la fase inicial de un ciclo de endurecimiento ya est\u00e1 plenamente descontada, como ocurri\u00f3 en la antesala del despegue de tipos de 2015. Los datos de la CFTC tambi\u00e9n muestran que las posiciones largas en d\u00f3lar se sit\u00faan en m\u00e1ximos de seis meses, lo que sugiere que la operaci\u00f3n se est\u00e1 masificando.<\/p>\n\n
Este escenario hace atractiva una estrategia de venta en los repuntes del d\u00f3lar de cara a las pr\u00f3ximas semanas. Nos planteamos vender opciones call fuera de dinero o implementar spreads bajistas de calls sobre el DXY para beneficiarnos de esta previsi\u00f3n de cotizaci\u00f3n lateral. El reciente acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n, que ha contribuido a empujar a la baja los precios del petr\u00f3leo, elimina una presi\u00f3n inflacionista clave y respalda esta visi\u00f3n.<\/p>\n\n
Sin orientaci\u00f3n futura, toda la atenci\u00f3n se desplaza ahora a las intervenciones de miembros de la Fed previstas para la pr\u00f3xima semana. Cualquier comentario que suavice el actual sesgo hawkish podr\u00eda provocar una r\u00e1pida correcci\u00f3n del d\u00f3lar. Seguiremos de cerca estos eventos, ya que son el catalizador m\u00e1s probable de un aumento de la volatilidad en el mercado de divisas.<\/p>\n\n\n