Los precios del crudo cedieron ligeramente el jueves, ya que los mercados se tranquilizaron ante las expectativas de un acuerdo de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n y la perspectiva de un paso sin peajes por el estrecho de Ormuz. El referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) lleg\u00f3 a tocar un m\u00ednimo de tres meses en 73,36 d\u00f3lares por barril y se encaminaba a una ca\u00edda semanal de m\u00e1s del 10%. El acuerdo, firmado el mi\u00e9rcoles en Francia por el presidente de EE. UU., Donald Trump, y Teher\u00e1n, incluye disposiciones para garantizar un tr\u00e1nsito seguro por Ormuz a cambio de exenciones de sanciones sobre el petr\u00f3leo iran\u00ed, la liberaci\u00f3n de fondos iran\u00edes congelados y un fondo de reconstrucci\u00f3n de 300.000 millones de d\u00f3lares para abordar los da\u00f1os de la guerra.<\/p>\n
El Ministerio de Asuntos Exteriores de Suiza afirm\u00f3 que las conversaciones entre representantes de EE. UU. e Ir\u00e1n continuar\u00e1n el viernes en el resort de B\u00fcrgenstock, donde se espera que las negociaciones avancen hacia la fase de implementaci\u00f3n. Por separado, la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EE. UU. (EIA) inform\u00f3 de que las existencias comerciales de crudo cayeron en 8,26 millones de barriles en la semana hasta el 12 de junio, frente a unas expectativas de descenso de 4,6 millones. La EIA se\u00f1al\u00f3 que esto marc\u00f3 la d\u00e9cima bajada semanal consecutiva y dej\u00f3 los inventarios en su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de 40 a\u00f1os, aunque los precios apenas reaccionaron.<\/p>\n
Con el mercado descontando ya el retorno del petr\u00f3leo iran\u00ed, creemos que el camino de menor resistencia para los precios del crudo es a la baja en el corto plazo. La reapertura del estrecho de Ormuz es un evento relevante de reducci\u00f3n de riesgo, al eliminar una prima geopol\u00edtica significativa que ha estado incorporada en los precios durante a\u00f1os. Hist\u00f3ricamente, el acuerdo JCPOA de 2015 llev\u00f3 a una ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo de m\u00e1s del 30% en los seis meses posteriores, al anticipar el mercado nueva oferta.<\/p>\n
Dado este escenario, estamos considerando comprar opciones put para beneficiarnos de nuevas ca\u00eddas en las pr\u00f3ximas semanas. La fuerte reacci\u00f3n del mercado sugiere una volatilidad impl\u00edcita elevada, por lo que tambi\u00e9n estamos explorando estrategias de put spread para reducir el coste de entrada de estas posiciones. El objetivo se sit\u00faa en la franja baja de los 70 d\u00f3lares, ya que un retorno pleno de los barriles iran\u00edes podr\u00eda a\u00f1adir m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios a la oferta global en cuesti\u00f3n de meses.<\/p>\n
Sin embargo, no podemos ignorar los niveles cr\u00edticamente bajos de inventarios en EE. UU., que se encuentran en m\u00ednimos de m\u00e1s de cuatro d\u00e9cadas. Esta estrechez fundamental es un muelle comprimido, y cobra a\u00fan m\u00e1s importancia al situarse tambi\u00e9n la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR) de EE. UU. cerca de m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, en torno a 370 millones de barriles. El mercado est\u00e1 optando por pasar por alto este factor alcista en favor de las noticias geopol\u00edticas.<\/p>\n
Esta desconexi\u00f3n genera una oportunidad atractiva a m\u00e1s largo plazo, cuando el foco vuelva al mercado f\u00edsico. Vemos valor en la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) con vencimientos a tres o seis meses vista, que actualmente est\u00e1n baratas debido al descenso del precio spot. Si la implementaci\u00f3n del acuerdo con Ir\u00e1n sufre retrasos o si la demanda se mantiene s\u00f3lida, estas posiciones podr\u00edan registrar ganancias sustanciales.<\/p>\n
Las tendencias de demanda estival tambi\u00e9n respaldan este caso alcista subyacente, ya que el consumo suele aumentar durante la temporada alta de conducci\u00f3n. Los s\u00f3lidos datos recientes de gestores de compras en China e India sugieren que la demanda global se mantiene resiliente, lo que seguir\u00e1 reduciendo estos inventarios ya de por s\u00ed bajos. Esta presi\u00f3n fundamental tendr\u00e1 que reflejarse finalmente en el precio.<\/p>\n\n\n