GBP\/JPY se recuper\u00f3 el jueves desde un m\u00ednimo de una semana y media registrado anteriormente y volvi\u00f3 a situarse por encima de 214,00 tras la \u00faltima publicaci\u00f3n del mercado laboral del Reino Unido. Los datos de la ONS mostraron que la tasa de paro ILO descendi\u00f3 al 4,9% desde el 5,0% en los tres meses hasta abril. El crecimiento salarial tambi\u00e9n fue m\u00e1s s\u00f3lido: las ganancias medias excluyendo primas subieron un 3,4% interanual frente a una estimaci\u00f3n del 3,2%, mientras que incluy\u00e9ndolas aumentaron un 4,4% frente a un 4,0% previsto. Estas cifras compensaron un repunte del recuento de solicitantes en mayo hasta 31,2K, desde un 8,3K revisado.<\/p>\n
El yen se mantuvo bajo presi\u00f3n, con un amplio diferencial de tipos frente a otras grandes econom\u00edas \u2014como el Reino Unido\u2014 apoyando las operaciones de carry trade y limitando el impacto de la subida de tipos del BoJ del martes a su nivel m\u00e1s alto desde 1995. Las advertencias oficiales en Tokio sobre la vigilancia de los movimientos especulativos y la disposici\u00f3n a frenar la debilidad del yen apuntaron a un riesgo de intervenci\u00f3n que podr\u00eda contener nuevas subidas del cruce. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se desplaz\u00f3 hacia la decisi\u00f3n del BoE prevista para m\u00e1s tarde el jueves, despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n brit\u00e1nica m\u00e1s moderada del mi\u00e9rcoles redujera las expectativas de un endurecimiento m\u00e1s agresivo.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el cruce GBP\/JPY se beneficia de una potente din\u00e1mica de carry trade, que se ve reforzada por unos s\u00f3lidos datos econ\u00f3micos del Reino Unido. El diferencial de tipos entre el Banco de Inglaterra, actualmente en el 4,75%, y el nuevo tipo del Banco de Jap\u00f3n del 0,75% ofrece un fuerte incentivo para mantener la libra frente al yen. El \u00faltimo informe de empleo brit\u00e1nico, que muestra una ca\u00edda inesperada del desempleo hasta el 4,9%, refuerza por ahora este sesgo alcista.<\/p>\n
Este entorno hace que estrategias que se benefician de un precio estable o al alza, como la venta de puts fuera del dinero (OTM) sobre GBP\/JPY, parezcan atractivas para capturar prima. Sin embargo, conviene recordar que las autoridades japonesas tienen un historial de intervenir para fortalecer el yen, como hicieron en el oto\u00f1o de 2022, cuando gastaron m\u00e1s de 9 billones de yenes. Por tanto, cualquier posicionamiento alcista deber\u00eda estructurarse con riesgo definido, quiz\u00e1 mediante spreads de calls en lugar de mantener posiciones largas sin cobertura.<\/p>\n
La volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 elevada para la libra antes de la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de Inglaterra prevista para hoy, lo que supone el riesgo m\u00e1s inmediato para la tendencia actual. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n del Reino Unido, que mostraron que la tasa anual del IPC se enfri\u00f3 hasta el 2,1%, han llevado al mercado a descontar un tono menos agresivo del banco central. Un comunicado inesperadamente dovish podr\u00eda desencadenar un giro brusco, haciendo que las puts de protecci\u00f3n a corto plazo sean una cobertura sensata para cualquier exposici\u00f3n larga existente.<\/p>\n
De cara a adelante, la amenaza constante de intervenci\u00f3n por parte de los responsables japoneses sigue siendo el mayor obst\u00e1culo para nuevas subidas. El par cotiza en niveles no vistos en m\u00e1s de una d\u00e9cada, y las advertencias verbales desde Tokio son cada vez m\u00e1s frecuentes. Por esta raz\u00f3n, consideramos prudente incorporar el coste de cierta protecci\u00f3n a la baja \u2014como puts baratas con vencimientos m\u00e1s largos\u2014 para cualquier posici\u00f3n larga estructural mantenida durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n