El USD\/JPY retrocedi\u00f3 tras cuatro sesiones de avances y se mov\u00eda en torno a 160,60 durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del jueves, despu\u00e9s de tocar 160,80 el d\u00eda anterior, su nivel m\u00e1s alto desde julio de 2024. Las autoridades japonesas reiteraron su disposici\u00f3n a responder a los movimientos del tipo de cambio \u00aben cualquier momento\u00bb, mientras el mercado evaluaba el ritmo de depreciaci\u00f3n del yen y sus posibles efectos econ\u00f3micos.<\/p>\n
El cruce afloj\u00f3 a medida que el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba ante una menor aversi\u00f3n al riesgo, despu\u00e9s de que la BBC informara de un memorando preliminar de entendimiento entre el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el presidente de Ir\u00e1n, Masoud Pezeshkian, destinado a poner fin a la guerra de EE. UU.-Israel contra Ir\u00e1n. Cualquier debilidad adicional del d\u00f3lar se vio contenida por la perspectiva de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva de la Reserva Federal: el Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas de junio de la Fed mostr\u00f3 que la mitad de los miembros del FOMC sigue esperando al menos una subida de tipos en 2026. A m\u00e1s largo plazo, la din\u00e1mica del yen contin\u00faa siguiendo la pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n y el diferencial de rentabilidad entre EE. UU. y Jap\u00f3n, configurado por la orientaci\u00f3n ultralaxa del BoJ de 2013 a 2024, un cambio en 2024 hacia una normalizaci\u00f3n gradual y los movimientos del diferencial del bono a 10 a\u00f1os.<\/p>\n
Con el USD\/JPY oscilando cerca del nivel de 161,00, mantenemos una vigilancia m\u00e1xima ante una intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas. Si miramos las intervenciones de 2022, una ca\u00edda repentina de 3-5 yenes es una posibilidad muy real si el Ministerio de Finanzas decide actuar. Por tanto, comprar opciones put sobre USD\/JPY es una estrategia sensata para cubrirse frente a \u2014o beneficiarse de\u2014 un giro brusco en los pr\u00f3ximos d\u00edas.<\/p>\n
La tensi\u00f3n actual est\u00e1 generando una notable incertidumbre en el mercado, lo que se refleja en el encarecimiento de las opciones. La volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/JPY ha subido por encima del 11%, un nivel que sugiere que los operadores se est\u00e1n preparando para un movimiento importante. Consideramos prudentes las estrategias que se benefician de esta volatilidad, como la compra de straddles, ya que pueden obtener ganancias ante un gran movimiento tanto si el cruce se dispara como si se desploma por una intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Pese al riesgo de intervenci\u00f3n, no debemos olvidar la potente tendencia subyacente impulsada por la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s. El diferencial entre la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os, actualmente en torno al 4,25%, y la del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os, en el 1,0%, sigue siendo enorme. Este gap fundamental contin\u00faa haciendo m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares que yenes.<\/p>\n
Las noticias recientes sobre un acuerdo entre EE. UU. e Ir\u00e1n han provocado un retroceso temporal, pero lo interpretamos como una oportunidad. Dado que los futuros sobre los fed funds a\u00fan descuentan aproximadamente un 40% de probabilidad de una subida de tipos antes de fin de a\u00f1o, la fortaleza fundamental del d\u00f3lar probablemente persista. Aprovechar\u00edamos cualquier debilidad impulsada por factores pol\u00edticos para considerar estrategias como la venta de puts fuera de dinero (OTM), posicion\u00e1ndonos para que la tendencia alcista acabe reanud\u00e1ndose.<\/p>\n\n\n