La tasa de paro de los Pa\u00edses Bajos, ajustada estacionalmente y calculada como media m\u00f3vil de tres meses, se mantuvo estable en el 3,9% en mayo. El dato no vari\u00f3 respecto al periodo anterior, lo que apunta a unas condiciones estables en el mercado laboral.<\/p>\n
La cifra 3M s.a. no muestra cambios intermensuales, manteniendo el desempleo en el 3,9%. Este \u00faltimo dato conserva el mismo nivel que el comunicado previamente para Pa\u00edses Bajos.<\/p>\n
La tasa de paro holandesa sin cambios en el 3,9% se\u00f1ala un mercado laboral estable, pero sin aceleraci\u00f3n. Esto elimina cualquier presi\u00f3n inmediata sobre el Banco Central Europeo para adoptar un movimiento dr\u00e1stico en los tipos de inter\u00e9s a partir de este dato. Consideramos que refuerza, en el corto plazo, una postura de \u201cesperar y ver\u201d por parte de los responsables de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Esta estabilidad, junto con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n de la zona euro del 2,6%, sugiere que lo m\u00e1s probable es que los tipos se mantengan estables durante el verano. Al BCE le resultar\u00e1 dif\u00edcil recortar tipos de nuevo con una inflaci\u00f3n todav\u00eda por encima de su objetivo del 2% y con el mercado laboral de un miembro clave sin se\u00f1ales de tensi\u00f3n. Por ello, no esperamos ca\u00eddas significativas en los tipos a corto plazo.<\/p>\n
Para nuestras posiciones, esto implica que favorecemos estrategias que se beneficien de una baja volatilidad en el mercado de tipos. Estamos considerando vender strangles sobre futuros de EURIBOR a corto plazo, ya que es probable que se mantengan en un rango estrecho en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado descontaba una probabilidad del 40% de un recorte de tipos en septiembre, y este dato lo hace menos probable, respaldando el extremo superior del rango actual.<\/p>\n
En renta variable, esta base econ\u00f3mica estable es un apoyo para el \u00edndice AEX, pero tambi\u00e9n limita el potencial de un gran rally. Un an\u00e1lisis hist\u00f3rico de periodos con empleo estable e inflaci\u00f3n persistente muestra que los mercados tienden a moverse en lateral m\u00e1s que a marcar una tendencia clara. Utilizaremos opciones para expresar una visi\u00f3n de rango en el AEX, potencialmente mediante la venta de calls cubiertas contra posiciones largas ya existentes.<\/p>\n
La ausencia de sorpresas negativas en los datos de empleo probablemente mantendr\u00e1 contenida la volatilidad impl\u00edcita. El \u00edndice VSTOXX, medida de la volatilidad del Euro Stoxx 50, ya cotiza cerca de su m\u00ednimo de 18 meses en 12,5, y este informe no aporta ning\u00fan catalizador para un repunte. Seguiremos considerando la venta de volatilidad como una estrategia favorable en este entorno.<\/p>\n\n\n