El oro cay\u00f3 hasta situarse en torno a los 4.280 d\u00f3lares en las primeras operaciones asi\u00e1ticas despu\u00e9s de que la Reserva Federal de EEUU mantuviera sin cambios su pol\u00edtica monetaria, al tiempo que apunt\u00f3 a mayores costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s adelante este a\u00f1o. El Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) vot\u00f3 por unanimidad mantener el tipo de los fondos federales en el 3,5%-3,75% en su primera reuni\u00f3n bajo la presidencia de Kevin Warsh. Posteriormente, los mercados revalorizaron la senda de pol\u00edtica: la herramienta CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad de una subida en diciembre en el 83,1%, frente al 61% previo a la decisi\u00f3n, un giro que suele lastrar al lingote \u2014que no ofrece rentabilidad\u2014 cuando se espera que los tipos se mantengan elevados.<\/p>\n
Tambi\u00e9n pes\u00f3 la geopol\u00edtica, con la previsi\u00f3n de que Ir\u00e1n y EEUU firmen el viernes en Ginebra un memorando de entendimiento para poner fin a la guerra. En virtud del MOU, Teher\u00e1n permitir\u00eda el paso de la navegaci\u00f3n comercial sin peajes durante 60 d\u00edas, tras lo cual Ir\u00e1n abrir\u00eda conversaciones con Om\u00e1n sobre la futura administraci\u00f3n y los servicios mar\u00edtimos en el estrecho de Ormuz junto con otros Estados del Golfo. Por separado, la demanda del sector oficial sigue siendo un factor estructural clave: los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro valoradas en unos 70.000 millones de d\u00f3lares en 2022, seg\u00fan el Consejo Mundial del Oro (World Gold Council), la mayor compra anual registrada.<\/p>\n
Estamos viendo que el oro afronta una presi\u00f3n significativa tras la decisi\u00f3n de la Reserva Federal de mantener los tipos, pero se\u00f1alizar futuras subidas. La ca\u00edda hasta alrededor de 4.280 d\u00f3lares refleja que el mercado descuenta una Fed m\u00e1s agresiva bajo su nuevo liderazgo. Con una probabilidad del 83,1% de subida de tipos en diciembre, la trayectoria de menor resistencia para el oro parece bajista a corto plazo.<\/p>\n
La relaci\u00f3n entre los tipos de inter\u00e9s y el oro es un factor cr\u00edtico en estos momentos. Unos tipos m\u00e1s altos incrementan el coste de oportunidad de mantener oro, que no ofrece rentabilidad, y desplazan capital hacia activos como los Treasuries de EEUU. Vimos un patr\u00f3n similar en 2022 y 2023, cuando las agresivas subidas de la Fed \u2014que llevaron los tipos desde niveles cercanos a cero hasta por encima del 5%\u2014 pusieron un techo a los precios del oro pese a la elevada inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Al sesgo bajista se suma la importante desescalada geopol\u00edtica prevista para ma\u00f1ana en Ginebra. Se espera que el acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n reduzca las tensiones en el estrecho de Ormuz, lo que erosiona directamente el atractivo del oro como activo refugio. La eliminaci\u00f3n de esta prima de riesgo geopol\u00edtico podr\u00eda desencadenar otro tramo a la baja en el metal precioso una vez que el acuerdo se firme formalmente.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere considerar estrategias que se beneficien de ca\u00eddas de precio o de un aumento de la volatilidad. Creemos que la compra de opciones put sobre futuros de oro o ETF podr\u00eda ser una v\u00eda eficaz para posicionarse ante un mayor debilitamiento en las pr\u00f3ximas semanas. Este enfoque permite gestionar el riesgo y, a la vez, capturar potencial ca\u00edda impulsada tanto por la pol\u00edtica monetaria como por la relajaci\u00f3n de los temores geopol\u00edticos.<\/p>\n
No obstante, tambi\u00e9n debemos reconocer el fuerte soporte subyacente de los bancos centrales, que est\u00e1n protagonizando un ciclo de compras hist\u00f3rico. El Consejo Mundial del Oro inform\u00f3 de que los bancos centrales a\u00f1adieron otras 290 toneladas en el primer trimestre de 2024, el arranque m\u00e1s fuerte de cualquier a\u00f1o del que se tenga registro. Esta demanda institucional persistente podr\u00eda establecer un suelo de precios significativo, por lo que estaremos muy atentos a se\u00f1ales de soporte en torno a niveles t\u00e9cnicos clave.<\/p>\n\n\n