El yen se debilit\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera los tipos sin cambios, aunque proyect\u00f3 un sesgo de endurecimiento adicional, con la mayor\u00eda de los miembros todav\u00eda contemplando una subida m\u00e1s a finales de este a\u00f1o. El USD\/JPY se situaba por \u00faltima vez en 160,66, tras rebotar desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 160,11. La Fed reiter\u00f3 su enfoque en devolver la inflaci\u00f3n a su objetivo del 2% y elimin\u00f3 la orientaci\u00f3n futura de su comunicado, al tiempo que describi\u00f3 el crecimiento como s\u00f3lido y el mercado laboral como estable, con la tasa de paro pr\u00e1cticamente sin cambios. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue elevada, en parte por shocks de oferta, incluidos los energ\u00e9ticos.<\/p>\n
En el Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas, la mediana de la previsi\u00f3n para el tipo de los fondos federales se revis\u00f3 al alza hasta el 3,8% desde el 3,4% en marzo, mientras que el crecimiento del PIB de EE. UU. se sit\u00faa en el 2,2% a finales de 2026. Se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente PCE sea del 3,3%, es decir, 1,3 puntos porcentuales por encima del objetivo del 2%. El USD\/JPY avanz\u00f3 un 0,14%, respaldado por mayores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, aunque las ganancias se vieron moderadas por las preocupaciones sobre una posible intervenci\u00f3n cambiaria del Banco de Jap\u00f3n. Los niveles t\u00e9cnicos citados incluyen resistencias en 161,00, seguida de 161,50 y 162,00, con soportes en 159,73 y la media m\u00f3vil simple (SMA) de 50 d\u00edas en 159,04.<\/p>\n
Con la Reserva Federal se\u00f1alando una trayectoria de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d, creemos que el argumento fundamental a favor de un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte frente al yen es claro. El diferencial de tipos de inter\u00e9s es el factor dominante y, con el tipo de los fondos federales proyectado ahora en el 3,8%, esa brecha seguir\u00e1 siendo amplia. Nuestra estrategia principal en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 posicionarnos para una mayor fortaleza del USD\/JPY.<\/p>\n
Vemos valor en comprar opciones call con precios de ejercicio por encima de 161,00, ya que la v\u00eda de menor resistencia es al alza. Sin embargo, el riesgo de intervenci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n es ahora elevado, dado que las autoridades japonesas ya han intervenido previamente para defender el yen en torno al nivel de 160 en 2024. Por ello, el uso de spreads alcistas de calls (bull call spreads) podr\u00eda ser una forma prudente de acotar el riesgo y limitar p\u00e9rdidas potenciales ante un giro brusco.<\/p>\n
La propia previsi\u00f3n de la Fed de un 3,3% de inflaci\u00f3n subyacente PCE justifica su tono hawkish y respalda nuestra visi\u00f3n. Los datos recientes muestran que reducir la inflaci\u00f3n desde el entorno del 3% ha resultado dif\u00edcil a nivel global y, con el desempleo en EE. UU. estable por debajo del 4%, la Fed tiene margen para priorizar la estabilidad de precios. Este tel\u00f3n de fondo hace poco probable un rally sostenido del yen sin intervenci\u00f3n directa en el mercado.<\/p>\n
La eliminaci\u00f3n de la orientaci\u00f3n futura por parte del nuevo presidente de la Fed a\u00f1ade una capa de incertidumbre, lo que probablemente mantendr\u00e1 elevada la volatilidad impl\u00edcita en las opciones. Este entorno puede ser favorable para estrategias como straddles en torno a anuncios clave de inflaci\u00f3n o empleo en EE. UU. durante el pr\u00f3ximo mes. Deber\u00edamos estar preparados para movimientos bruscos impulsados por los datos, m\u00e1s que para una tendencia lenta y constante.<\/p>\n
El carry positivo de mantener posiciones largas en USD\/JPY aporta un viento de cola significativo y un fuerte incentivo para permanecer en la operaci\u00f3n. Incluso si el Banco de Jap\u00f3n interviene, la din\u00e1mica subyacente de tipos de inter\u00e9s probablemente atraer\u00e1 compradores en ca\u00eddas relevantes. Esto deber\u00eda poner un suelo al cruce, haciendo que niveles de soporte cerca de 159,73 sean puntos de entrada atractivos para nuevas posiciones largas.<\/p>\n\n\n