El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) avanz\u00f3 hacia 100,40 despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera los tipos sin cambios en el 3,50%-3,75% en la primera reuni\u00f3n de Kevin Warsh como presidente. El comunicado elimin\u00f3 la referencia a \u201cajustes adicionales de los tipos\u201d, empujando a los mercados hacia una lectura m\u00e1s dependiente de los datos. Las previsiones situaron el crecimiento del PIB de 2026 en el 2,2% frente al 2,4% de marzo, mientras que el crecimiento a largo plazo se mantuvo en el 2,0%; el diagrama de puntos tambi\u00e9n se desplaz\u00f3, con la mediana del tipo de los fondos federales a finales de 2026 en el 3,8%, frente al 3,4%, lo que sugiere margen para una subida este a\u00f1o. El EUR\/USD se mov\u00eda en torno a 1,1500, el GBP\/USD ca\u00eda cerca de 1,3270 con el Banco de Inglaterra previsto que mantenga el tipo en el 3,75%, y el USD\/JPY repunt\u00f3 hacia 160,80 mientras Warsh reiteraba el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%.<\/p>\n\n
El AUD\/USD cotizaba cerca de 0,7000 a medida que mejoraba el \u00e1nimo tras afirmar Donald Trump que el estrecho de Ormuz se hab\u00eda reabierto, aunque advirti\u00f3 de que los ataques podr\u00edan reanudarse si Ir\u00e1n \u201cse desmanda\u201d. El WTI se manten\u00eda estable cerca de 75,40 d\u00f3lares por barril despu\u00e9s de que los datos mostraran petroleros iran\u00edes transitando el estrecho, si bien persist\u00edan las primas de riesgo. El oro baj\u00f3 a alrededor de 4.240 d\u00f3lares, lastrado por un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y mayores rentabilidades. La agenda incluye informes y tipos del SNB, empleo y confianza GfK en el Reino Unido, la decisi\u00f3n del BoE, solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EEUU y la encuesta de la Fed de Filadelfia, IPC de Jap\u00f3n y actas del BoJ, adem\u00e1s del IPP de Alemania el viernes.<\/p>\n\n
El tono restrictivo de la Reserva Federal ayer se\u00f1ala un periodo de fortaleza sostenida del d\u00f3lar estadounidense. Vemos al \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) apuntando a nuevos m\u00e1ximos tras romper la barrera de 100,00, en l\u00ednea con el fuerte rally observado durante el ciclo de endurecimiento de 2022, cuando el \u00edndice se dispar\u00f3 m\u00e1s de un 15%. Esto implica que nuestro principal foco en las pr\u00f3ximas semanas estar\u00e1 en estrategias que se beneficien de un billete verde m\u00e1s fuerte.<\/p>\n\n
Dada la divergencia de pol\u00edticas, buscamos oportunidades para ponerse cortos en EUR\/USD y GBP\/USD. El Banco Central Europeo ya ha mostrado sus cartas con un reciente recorte de tipos a principios de junio de 2024, y con la inflaci\u00f3n de la eurozona moder\u00e1ndose al 2,6% en mayo, su trayectoria difiere de forma marcada de la de la Fed. La decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra m\u00e1s tarde hoy ser\u00e1 crucial; una pausa con sesgo dovish \u2014que es lo que esperamos\u2014 acelerar\u00eda la ca\u00edda de la libra frente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
El movimiento del USD\/JPY hasta 160,80 es relevante, pero debemos ser cautos a la hora de perseguirlo al alza sin protecci\u00f3n. Aunque el diferencial de rentabilidades es claramente favorable, las autoridades japonesas han intervenido hist\u00f3ricamente para apoyar al yen, como se vio a finales de 2022 y, de nuevo, con advertencias verbales a lo largo de 2024 al cruzar el par el nivel de 155. Buscaremos comprar en las ca\u00eddas, pero tambi\u00e9n considerar la compra de puts fuera de dinero para cubrirnos ante una intervenci\u00f3n repentina.<\/p>\n\n
En materias primas, el panorama para el oro se ha deteriorado de forma considerable. Unas expectativas de tipos m\u00e1s altos en EEUU elevan el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, presionando a la baja el precio. Anticipamos que el oro vuelva a poner a prueba niveles de soporte inferiores, como ocurri\u00f3 a finales de 2023, cuando las rentabilidades reales alcanzaron su \u00faltimo m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
El petr\u00f3leo sigue siendo una operativa m\u00e1s compleja, atrapada entre un d\u00f3lar fuerte y el riesgo geopol\u00edtico ligado al estrecho de Ormuz. Consideramos probable que el WTI permanezca, por ahora, dentro de un rango entre 72 y 78 d\u00f3lares por barril. Seguiremos de cerca los datos semanales de inventarios de la EIA, que recientemente mostraron un aumento de 3,7 millones de barriles, para calibrar se\u00f1ales de demanda a corto plazo.<\/p>\n\n
Es probable que la volatilidad aumente a medida que el mercado asimila este nuevo escenario de la Fed. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EEUU de hoy y la encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia ser\u00e1n las primeras pruebas del enfoque dependiente de los datos de la Fed. Creemos que comprar volatilidad mediante opciones sobre los principales \u00edndices o cruces de divisas podr\u00eda ser una estrategia prudente en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n