El oro cay\u00f3 hasta un m\u00ednimo de dos d\u00edas en los 4.219 d\u00f3lares antes de recortar p\u00e9rdidas, despu\u00e9s de que la Reserva Federal adoptara un tono m\u00e1s hawkish bajo el nuevo presidente, Kevin Warsh. El XAU\/USD se situaba por \u00faltima vez en 4.236 d\u00f3lares, con un descenso de m\u00e1s del 2%, tras retirar la Fed el lenguaje de orientaci\u00f3n futura y reiterar que la inflaci\u00f3n sigue por encima de su objetivo del 2%. Warsh se\u00f1al\u00f3 que no present\u00f3 proyecciones econ\u00f3micas, mientras que el comunicado de pol\u00edtica cit\u00f3 un crecimiento robusto pese a la incertidumbre vinculada al conflicto en Oriente Medio y describi\u00f3 el mercado laboral como estable, con la tasa de paro sin cambios. La Fed tambi\u00e9n atribuy\u00f3 parte de las presiones inflacionistas a shocks de oferta, incluido el precio de la energ\u00eda.<\/p>\n
El Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas situ\u00f3 la mediana del tipo de los fondos federales en el 3,8% frente al 3,4% de marzo, mientras que el crecimiento se estim\u00f3 en el 2,2% a finales de 2026; el PCE subyacente se vio en el 3,3%, es decir, 1,3 puntos por encima del objetivo. Los swaps descontaban 30 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, y el \u00edndice d\u00f3lar rondaba m\u00e1ximos de tres meses en 100,57, con una subida del 1,55%. Las ventas minoristas de EEUU aumentaron un 0,9% mensual frente al 0,5% previsto, con las ventas en gasolineras subiendo un 3,4% y 11 de 13 categor\u00edas al alza. En el plano t\u00e9cnico, el oro rompi\u00f3 el soporte de 4.306 d\u00f3lares; por debajo de 4.200, los siguientes niveles se sit\u00faan en 4.023 y 4.000 d\u00f3lares, mientras que las resistencias se ubican en 4.300, y despu\u00e9s en 4.350 y 4.400 d\u00f3lares.<\/p>\n
Con la nueva c\u00fapula de la Reserva Federal se\u00f1alando una postura m\u00e1s agresiva, creemos que el camino de menor resistencia para el oro es bajista. La combinaci\u00f3n de un d\u00f3lar fuerte, datos macro s\u00f3lidos y una Fed hawkish configura un entorno complicado para los activos sin rentabilidad. Nuestra estrategia en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 posicionarnos para un test de soportes inferiores, potencialmente hacia el nivel de 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
El salto de la mediana del tipo de los fondos federales previsto al 3,8% es la conclusi\u00f3n m\u00e1s relevante, ya que incrementa directamente el coste de oportunidad de mantener oro. Esto ya se refleja en los futuros de tipos, que ahora implican m\u00e1s de 30 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento de aqu\u00ed a final de a\u00f1o, un cambio dr\u00e1stico frente a hace solo unas semanas. Mientras la inflaci\u00f3n siga elevada, con la propia previsi\u00f3n de la Fed para el PCE subyacente en el 3,3%, esperamos que esta presi\u00f3n contin\u00fae.<\/p>\n
El avance del \u00edndice d\u00f3lar hasta m\u00e1ximos de tres meses por encima de 100,50 es un resultado directo de este giro de pol\u00edtica y actuar\u00e1 como un importante viento en contra para el oro. Hist\u00f3ricamente, un d\u00f3lar fuerte encarece el oro para los compradores extranjeros, enfriando la demanda global. Vemos probable que esta tendencia se prolongue mientras la Fed siga siendo el banco central m\u00e1s hawkish frente a sus hom\u00f3logos.<\/p>\n
Desde una perspectiva de trading, nos planteamos comprar opciones put para aprovechar un posible movimiento por debajo del nivel de 4.200 d\u00f3lares. La reciente ruptura del soporte en 4.306 d\u00f3lares fue una se\u00f1al t\u00e9cnica significativa de que el momentum ha girado a favor de los vendedores. El uso de put spreads tambi\u00e9n puede ser una estrategia eficaz para reducir el coste de entrada, dado el reciente repunte de la volatilidad.<\/p>\n
La decisi\u00f3n del nuevo presidente de la Fed de eliminar la orientaci\u00f3n futura ha a\u00f1adido un componente de incertidumbre, manteniendo elevada la volatilidad impl\u00edcita. El \u00edndice de volatilidad del oro de CBOE (GVZ) ha subido hasta 17,8 desde un m\u00ednimo de 14,2 el mes pasado, encareciendo las opciones pero reflejando tambi\u00e9n el nerviosismo del mercado. Este entorno se adapta mejor a estrategias de riesgo definido que a posiciones cortas directas en el mercado de futuros.<\/p>\n
Aunque la tregua de 60 d\u00edas entre EEUU e Ir\u00e1n ha reducido el atractivo del oro como refugio, conviene recordar que la situaci\u00f3n es cambiante. Esta calma geopol\u00edtica temporal ofrece una ventana para establecer posiciones bajistas. Sin embargo, tambi\u00e9n deber\u00edamos considerar la compra de opciones call baratas, muy fuera del dinero y a vencimientos m\u00e1s lejanos, como cobertura de cartera ante una reescalada repentina del conflicto.<\/p>\n
Ahora todas las miradas estar\u00e1n puestas en la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n de datos de inflaci\u00f3n y empleo. La s\u00f3lida cifra de ventas minoristas de mayo, del 0,9%, muestra que el consumidor sigue en buena forma, dando a la Fed luz verde para priorizar su lucha contra la inflaci\u00f3n. Cualquier dato pr\u00f3ximo que refuerce esta narrativa probablemente activar\u00e1 el siguiente tramo bajista en el precio del oro.<\/p>\n\n\n