El Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo el rango objetivo en el 3,50%\u20133,75% con una decisi\u00f3n un\u00e1nime de 12\u20130, revirtiendo la divisi\u00f3n 8\u20134 de abril, mientras el EUR\/USD ca\u00eda desde justo por debajo de 1,1600 en torno a 60 pips, rompiendo 1,1550 y tanteando la zona de 1,1500. El comunicado elimin\u00f3 el lenguaje que apuntaba a un sesgo hacia la relajaci\u00f3n y, en su lugar, subray\u00f3 el compromiso con la estabilidad de precios. Tambi\u00e9n revis\u00f3 su evaluaci\u00f3n del empleo, indicando que las ganancias de empleo se mantienen al ritmo del crecimiento de la poblaci\u00f3n activa, al tiempo que describi\u00f3 la productividad y la inversi\u00f3n de capital como s\u00f3lidas.<\/p>\n
El Resumen de Proyecciones Econ\u00f3micas (SEP) desplaz\u00f3 al alza la senda de tipos, con la mediana de la previsi\u00f3n del tipo de los fondos federales para 2026 subiendo hasta aproximadamente el 3,8% desde el 3,4% de marzo, situ\u00e1ndose un cuarto de punto por encima del tipo actual. Las proyecciones de inflaci\u00f3n se elevaron en paralelo: el PCE de 2026 pas\u00f3 al 3,6% desde el 2,7%, y el PCE subyacente se situ\u00f3 en el 3,3%, incluso cuando el precio del petr\u00f3leo ced\u00eda tras un nuevo acuerdo con Ir\u00e1n; cerca de la mitad de los miembros ya se\u00f1alan una subida este a\u00f1o. Por separado, Kevin Warsh anunci\u00f3 cinco grupos de trabajo para revisar las operaciones de la Fed, incluido el balance, y adelant\u00f3 posibles cambios en el SEP y un nuevo marco de comunicaci\u00f3n antes de fin de a\u00f1o. En t\u00e9rminos de precios de mercado, CME FedWatch sit\u00faa la probabilidad de una subida en septiembre cerca del 50%, aumentando hacia el 60% en octubre y aproximadamente el 75% en diciembre, mientras que las reuniones m\u00e1s pr\u00f3ximas siguen descont\u00e1ndose como mantenimiento.<\/p>\n
Dado el giro inesperadamente hawkish de la Reserva Federal, creemos que la trayectoria de menor resistencia para el euro es a la baja. El mercado qued\u00f3 descolocado por el nuevo dot plot con sesgo alcista, que ahora apunta a una posible subida de tipos en lugar de un recorte. Por tanto, deber\u00edamos ajustar nuestras estrategias para favorecer un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte, especialmente frente al euro.<\/p>\n
Este giro se apoya en datos recientes que dan a la Fed margen para seguir siendo agresiva con la inflaci\u00f3n. El \u00faltimo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene obstinadamente en el 3,5% interanual, mientras que el informe de empleo m\u00e1s reciente a\u00f1adi\u00f3 unos s\u00f3lidos 270.000 puestos. Estos datos sugieren que la econom\u00eda puede soportar tipos m\u00e1s altos, lo que hace m\u00e1s cre\u00edble la nueva previsi\u00f3n de la Fed.<\/p>\n
La divergencia de pol\u00edtica monetaria entre EE. UU. y Europa es ahora marcada y probablemente se ampliar\u00e1. El Banco Central Europeo (BCE) se\u00f1al\u00f3 una pausa en su propio ciclo la semana pasada, creando un motivo fundamental claro para que el d\u00f3lar lo haga mejor. Este diferencial de tipos de inter\u00e9s al alza hace m\u00e1s atractivo mantener d\u00f3lares que mantener euros.<\/p>\n
Para nuestra visi\u00f3n direccional, vemos valor en comprar opciones put sobre el EUR\/USD. En concreto, estamos mirando puts con un precio de ejercicio cerca de 1,1500, anticipando la ruptura de este nivel psicol\u00f3gico clave en las pr\u00f3ximas semanas. Esta estrategia ofrece una forma clara, con riesgo acotado, de beneficiarse de una mayor debilidad del euro.<\/p>\n
La nueva direcci\u00f3n de la Fed tambi\u00e9n ha se\u00f1alado un alejamiento de una gu\u00eda prospectiva clara, lo que casi con seguridad aumentar\u00e1 la volatilidad del mercado. Esto hace que la compra de opciones, como los straddles, sea una estrategia atractiva en torno a futuras reuniones de la Fed y publicaciones de datos de inflaci\u00f3n. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD repunte desde los niveles actuales.<\/p>\n
Para quienes busquen establecer posiciones bajistas con menor coste inicial, estamos vendiendo call spreads sobre el EUR\/USD. Usando el nivel 1,1600 como techo, podemos estructurar operaciones que generen beneficios siempre que el cruce se mantenga por debajo de esa fuerte resistencia. Esto nos permite cobrar prima mientras apostamos a que cualquier rebote del euro ser\u00e1 ef\u00edmero.<\/p>\n\n\n