El \u00faltimo \u201cdot plot\u201d de la Fed, publicado tras la reuni\u00f3n del FOMC del mi\u00e9rcoles, apunta a una senda m\u00e1s elevada para el tipo de los fondos federales. Los responsables ven los tipos en el 3,8% a finales de 2026, frente al 3,4% de marzo y por encima del punto medio actual del rango objetivo, lo que implica margen para una subida este a\u00f1o. Para 2027, la proyecci\u00f3n sube al 3,6% desde el 3,1%, antes de moderarse al 3,4% en 2028 frente al 3,1% previo, mientras que la estimaci\u00f3n de largo plazo se mantiene en el 3,1%.<\/p>\n
Las previsiones macroecon\u00f3micas actualizadas muestran un crecimiento del PIB del 2,2% este a\u00f1o, frente al 2,4%, y del 2,3% en 2027, sin cambios. La tasa de paro se sit\u00faa en el 4,3% para finales de 2026 frente al 4,4% anterior, y se prev\u00e9 que se mantenga en el 4,3% en 2027. En inflaci\u00f3n, el PCE se proyecta en el 3,6% a finales de 2026 frente al 2,7% de marzo; despu\u00e9s, en el 2,3% en 2027 frente al 2,2% previo, antes de volver al 2,0% en 2028, sin cambios.<\/p>\n
Con la Reserva Federal proyectando ahora un tipo oficial del 3,8% a cierre de a\u00f1o, consideramos que el mercado est\u00e1 infravalorando el riesgo de una posible subida de tipos en la segunda mitad de 2026. Esta sorpresa de sesgo hawkish implica que deber\u00edamos plantearnos ponernos cortos en futuros sobre tipos de inter\u00e9s, como los contratos SOFR de diciembre, para posicionarnos ante unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. El \u00faltimo dato del IPC de mayo, que sorprendi\u00f3 al alza con un 3,9%, refuerza esta convicci\u00f3n y sugiere que la inflaci\u00f3n sigue siendo la principal preocupaci\u00f3n de la Fed.<\/p>\n
Unos mayores costes de financiaci\u00f3n probablemente presionar\u00e1n las valoraciones de la renta variable, especialmente en sectores sensibles a los tipos como tecnolog\u00eda y valores de crecimiento. Estamos considerando comprar opciones put de protecci\u00f3n sobre el \u00edndice Nasdaq 100 como cobertura ante una posible correcci\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas. El \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX) ya ha repuntado desde un m\u00ednimo de 14 hasta 17,5 con esta noticia, y esperamos que pueda subir m\u00e1s, lo que hace atractiva una estrategia con opciones call sobre el VIX.<\/p>\n
Esta clara divergencia en pol\u00edtica monetaria deber\u00eda proporcionar un fuerte viento de cola al d\u00f3lar estadounidense. Con otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo, se\u00f1alando una postura m\u00e1s accomodaticia, vemos una oportunidad clara para los operadores de divisas. Nos posicionamos en consecuencia tomando posiciones largas en futuros del U.S. Dollar Index (DXY) y comprando opciones call sobre el cruce USD\/JPY.<\/p>\n
La determinaci\u00f3n de la Fed de combatir una inflaci\u00f3n persistente, incluso con una previsi\u00f3n de PIB ligeramente inferior, sugiere que la curva de tipos probablemente se aplanar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s. Una estrategia que venda bonos de mayor duraci\u00f3n y compre los de menor duraci\u00f3n, como vender futuros del Treasury a 10 a\u00f1os contra comprar futuros del Treasury a 2 a\u00f1os, est\u00e1 ahora en nuestro radar. Este entorno recuerda al giro hawkish de 2022, cuando se produjeron movimientos de aplanamiento de la curva significativos y rentables.<\/p>\n
El sorprendentemente s\u00f3lido informe de empleo no agr\u00edcola de junio, que a\u00f1adi\u00f3 250.000 puestos de trabajo y mantuvo el desempleo en un bajo 4,2%, da a la Fed luz verde para priorizar la lucha contra la inflaci\u00f3n. Este mercado laboral resiliente elimina cualquier presi\u00f3n inmediata sobre los responsables para recortar tipos y apoyar la econom\u00eda. Por tanto, creemos que las operaciones que apuestan contra recortes de tipos inminentes seguir\u00e1n siendo rentables en el futuro previsible.<\/p>\n\n\n