USD\/JPY repunt\u00f3 hacia 160,40 despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera los tipos en el 3,50%\u20133,75% en la primera reuni\u00f3n de Kevin Warsh como presidente. El par rebot\u00f3 desde un m\u00ednimo intrad\u00eda de 160,12 y se negociaba en torno a 160,43, al fortalecerse el d\u00f3lar estadounidense tras el comunicado del FOMC. Los responsables eliminaron el lenguaje que alud\u00eda a \u201cajustes adicionales de tipos\u201d, un cambio que el mercado interpret\u00f3 como un giro hacia un enfoque m\u00e1s prudente y dependiente de los datos. Las nuevas proyecciones situaron el crecimiento del PIB de 2026 en el 2,2%, frente al 2,4% de marzo, mientras que la estimaci\u00f3n de largo plazo se mantuvo en el 2%.<\/p>\n\n
El \u201cdot plot\u201d mantuvo un tono cauteloso y apunt\u00f3 a una divisi\u00f3n entre los miembros sobre el rumbo a seguir, con riesgos de inflaci\u00f3n a\u00fan vinculados a la volatilidad del precio del petr\u00f3leo y a la incertidumbre geopol\u00edtica. Warsh afirm\u00f3 que la Fed sigue centrada en los riesgos inflacionistas ligados a movimientos de los precios de la energ\u00eda asociados al conflicto entre EE UU e Ir\u00e1n, e indic\u00f3 que los responsables quieren una mayor confianza en que la inflaci\u00f3n avanza de forma sostenible hacia el objetivo del 2%.<\/p>\n\n
En el gr\u00e1fico de cuatro horas, USD\/JPY se mantuvo por encima de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 20 periodos en 160,27 y de la SMA de 100 periodos en 159,95, con soportes agrupados en 160,31 y 160,27. El RSI se situaba cerca de 56, mientras que la resistencia se marcaba en torno a 160,48; se citaban niveles adicionales de soporte en 160,15 y 160,12.<\/p>\n\n
Dado el tono prudente de la Fed, prevemos que el d\u00f3lar estadounidense mantenga su fortaleza frente al yen japon\u00e9s. El significativo diferencial de tipos entre EE UU y Jap\u00f3n seguir\u00e1 impulsando esta tendencia. Este entorno favorece estrategias que se benefician de una subida del USD\/JPY.<\/p>\n\n
El diferencial de tipos es el factor clave, y actualmente supera los 3,4 puntos porcentuales si se toma como referencia el 3,50% del l\u00edmite inferior de la Fed y el tipo del Banco de Jap\u00f3n, cercano al 0,1%. Esta amplia brecha incentiva el carry trade, en el que los operadores se financian en yenes a bajo coste para invertir en d\u00f3lares estadounidenses con mayor rentabilidad. Esperamos que esta presi\u00f3n fundamental mantenga d\u00e9bil al yen en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Sin embargo, el nivel de 160 en USD\/JPY es una se\u00f1al de alerta importante ante una posible intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas. Ya ocurri\u00f3 en abril y mayo de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3, seg\u00fan estimaciones, 9,79 billones de yenes para apuntalar la divisa despu\u00e9s de que el tipo superara exactamente ese umbral. Cualquier operador con posiciones largas debe tener presente que una reversi\u00f3n s\u00fabita y brusca es una posibilidad real.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto implica que las posiciones largas directas en futuros conllevan un riesgo elevado de una ca\u00edda repentina. Consideramos que comprar opciones call sobre USD\/JPY es una estrategia m\u00e1s prudente para las pr\u00f3ximas semanas. Este enfoque permite aprovechar un posible movimiento adicional al alza, al tiempo que limita la p\u00e9rdida m\u00e1xima a la prima pagada si Jap\u00f3n interviene.<\/p>\n\n
La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre el yen probablemente se mantendr\u00e1 elevada debido a esta amenaza de intervenci\u00f3n. Durante los episodios de abril de 2024, la volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/JPY se dispar\u00f3 por encima del 12%, y conviene estar preparados para condiciones similares ahora. Estos mayores costes de las opciones son el precio de asegurar la cartera frente a un giro repentino provocado por decisiones de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, seguiremos de cerca los datos de inflaci\u00f3n de EE UU, ya que una inflaci\u00f3n persistente reforzar\u00e1 la posici\u00f3n prudente de la Fed. Adem\u00e1s, cualquier comentario del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n sobre \u201cmovimientos excesivos de la divisa\u201d debe interpretarse como una advertencia directa de posible intervenci\u00f3n. Estos dos factores ser\u00e1n los principales motores del USD\/JPY.<\/p>\n\n\n