El West Texas Intermediate cotizaba cerca de 75,70 d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles, con una ca\u00edda del 0,22% en la sesi\u00f3n, tras cuatro jornadas consecutivas de fuertes p\u00e9rdidas. Los mercados est\u00e1n centrados en un acuerdo provisional entre Estados Unidos e Ir\u00e1n que se espera firmar en Suiza el viernes, y que previsiblemente permitir\u00eda un r\u00e1pido reinicio de las exportaciones de crudo iran\u00ed y una recuperaci\u00f3n gradual del tr\u00e1fico mar\u00edtimo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz. Datos de navegaci\u00f3n muestran que varios petroleros iran\u00edes han reanudado movimientos esta semana, reforzando las expectativas de una mayor oferta global en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Los precios del crudo de Oriente Medio se han suavizado a medida que mejora el panorama de oferta: el crudo de Dub\u00e1i ha pasado a contango por primera vez desde enero, mientras que los diferenciales al contado de Om\u00e1n y Murban se han desplazado a terreno de descuento. Algunos observadores siguen viendo incertidumbre sobre el ritmo de una normalizaci\u00f3n completa de los flujos f\u00edsicos. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale afirma que el ajuste es desigual entre indicadores, y que la cotizaci\u00f3n del Brent, la volatilidad impl\u00edcita y los mercados de opciones no muestran el mismo grado de normalizaci\u00f3n, mientras que MUFG vincula la reciente ca\u00edda del crudo a menores riesgos de inflaci\u00f3n a corto plazo y a una mayor flexibilidad de la pol\u00edtica de la Reserva Federal.<\/p>\n
Con el crudo West Texas Intermediate estabiliz\u00e1ndose cerca de 75,70 d\u00f3lares, nos estamos posicionando ante el esperado acuerdo entre EE. UU. e Ir\u00e1n de ma\u00f1ana. Gran parte de las noticias bajistas sobre un aumento de la oferta parece ya estar descontada tras cuatro d\u00edas de ca\u00eddas. Nuestro foco inmediato est\u00e1 en los detalles del acuerdo y en si el mercado profundiza el retroceso con la confirmaci\u00f3n oficial.<\/p>\n
El principal catalizador de los precios a la baja es la perspectiva de m\u00e1s crudo iran\u00ed, y los datos recientes apoyan la idea de un mercado bien abastecido. El informe de ayer de la Energy Information Administration (EIA) mostr\u00f3 un inesperado aumento de inventarios de 2,1 millones de barriles, frente a las expectativas de una ca\u00edda. Anticipamos que esta tendencia podr\u00eda continuar a medida que las exportaciones iran\u00edes empiecen a normalizarse, generando presi\u00f3n bajista sobre los contratos de futuros del primer vencimiento.<\/p>\n
No obstante, mantenemos cautela respecto a la rapidez con la que esta nueva oferta puede impactar de forma realista en los equilibrios globales. Mirando al acuerdo nuclear de 2015, Ir\u00e1n tard\u00f3 m\u00e1s de seis meses en aumentar de forma sustancial su producci\u00f3n y exportaciones debido a obst\u00e1culos log\u00edsticos y de inversi\u00f3n. Un retraso similar esta vez podr\u00eda provocar un rebote de precios a corto plazo si los barriles f\u00edsicos no llegan tan r\u00e1pido como espera el mercado.<\/p>\n
Observamos una desconexi\u00f3n notable en el mercado de opciones, lo que sugiere que a\u00fan se est\u00e1 descontando riesgo residual. Aunque el precio al contado ha ca\u00eddo, el CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) se mantiene elevado, por encima del nivel de 30 puntos. Esto indica que los operadores de opciones no est\u00e1n plenamente convencidos de un regreso ordenado a precios m\u00e1s bajos, lo que podr\u00eda hacer atractivas estrategias vendedoras de volatilidad, como los strangles cortos, si el desenlace diplom\u00e1tico es claro.<\/p>\n
El contango en desarrollo en los referentes de Oriente Medio, donde los precios a corto plazo son inferiores a los precios futuros, presenta una oportunidad clara. Esta estructura se\u00f1ala abundancia de oferta en el presente. Estamos evaluando operaciones de spreads de calendario, como vender el contrato de WTI de agosto y comprar el de diciembre, para beneficiarnos de esta din\u00e1mica de mercado.<\/p>\n
Por \u00faltimo, la reciente ca\u00edda de precios ayuda a aliviar los temores inflacionistas, lo que podr\u00eda influir en la Reserva Federal. Los responsables de la Fed han venido se\u00f1alando una postura prudente, pero unos precios del petr\u00f3leo persistentemente m\u00e1s bajos les dan m\u00e1s margen para evitar medidas excesivamente restrictivas. Este viento de cola macro podr\u00eda sostener la demanda subyacente y establecer un suelo para el crudo m\u00e1s adelante en el a\u00f1o.<\/p>\n\n\n